燃料油

导语：上半年受原油高位影响，国内船用重油混兑利润和炼厂炼化利润均受到挤压，内贸船用重油和轻油价格承压上行，那么二者具体走势有何表现？

整体看，近一年半来，内贸船用重油与船用轻油价格相关性持续加强，涨跌节奏日益高度一致。

2021年-2022年6月内贸船用重油与轻油价格表现

单位：元/吨

来源：隆众资讯

分阶段看二者价格走势和主导因素：

2021年，船用轻油价格上行幅度长期大于船用重油。其中下半年船用轻油涨幅高出船用重油涨幅约5.5个百分点。主要原因是10到12月份国内煤炭资源紧缺，供需矛盾突出令柴油作为发电替代品价格大涨，提振焦化料同时也是船用重油混兑主料低硫沥青料的价格大幅上行，间接带动船用重油混兑成本和成品价格跟涨。期间轻油价格表现更为强势，与船用重油价差最高达到2800元/吨。

2022年上半年（截至6月20日），在高位原油主导下，国内180cst供船成交日均价6480元/吨，较年初上行29.19%，国六柴油供船成交日均价8680元/吨，较年初上行17.06%。船用重油实现逆袭，涨幅远超船用轻油12个百分点。主要原因是原油高位下，保税与新加坡低硫船燃价格大幅上行，尤其是保税低硫船燃价格自5月起与内贸船燃呈现负价差，当前保税船燃价格已高于内贸1000多元，国内船燃原料向保税船燃方向倾斜，支撑主营炼厂的低硫沥青料和页岩油价格居高不下，造就了内贸船用重油成本和成品价格的强势推涨。

图 内贸船用180cst与国六柴油价格对比

而船用轻油推涨力度显然不及重油。目前船用轻油与重油的价差已由年初的2400多元压缩至2200元。主要原因除了上述重油成本表现强势，还有柴油自身的推涨乏力。上半年用油高成本和上海等地疫情在一定程度上抑制了终端对柴油的消费需求。南方持续降雨，户外工程开工受限，及柴油另一主力消费群体物流企业目前仍难以提高运费增利，导致全国柴油需求不及预期，价格上涨阻力较大。同时，船用轻质燃料油受到市场青睐，也令国六柴油供船价格上涨受到制约。

因此，同样是价格推涨主要依靠成本端带动，近期内贸船用重油在保税船燃的“光环”下，推涨表现要强于船用轻油。

后市方面，俄乌军事冲突尚未结束，国际原油短期看虽利空面较多，但整体或仍将在高位区间震荡。短期内保税船燃价格仍高企，支撑内贸船用重油成本和价格，而国内炼厂尤其是山东地炼在有俄油进厂加工下，利润或有所恢复，但柴油需求和价格或表现疲软。因此小编预计，船用轻油与重油在整体走势一致的前提下，价差或进一步压缩，整体表现重强轻弱。