燃料油

1、行情回顾（9月22日-28日）

图1 原油及国产燃料油价格走势图

数据来源：隆众资讯

表1 国内国产燃料油及相关产品价格表单

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

本周期国产燃料油市场议价多数下行，少数微有上涨。

油浆市场方面：截至9月28日，高硫油浆商谈3750-3950元/吨，较21日跌50元/吨；中硫油浆主流商谈在3850-4000元/吨，较21日跌50-150元/吨；低硫油浆主流成交4300-4560元/吨，较21日暂稳。本周期原油走势窄幅涨跌震荡，汽柴产销偏弱运行，下游需求支撑平平，采购心态谨慎看空，周内炼厂出货阻力较大，议价接连小跌促量。

渣油市场方面，截至9月28日，低硫渣油主流区间在4500-5600元/吨，较21日低位跌80元/吨；中硫渣油主流价格在4400-4750元/吨，较21日跌50-100元/吨；高硫渣油交投在3850-4300元/吨，较21日跌100-250元/吨。本周期原油走势窄幅涨跌，汽柴油节前排库，议价弱盘，渣油市场高低硫资源供需差异化明显，地方炼厂多供应高硫资源，低硫渣油混兑刚需仍有支撑，周内主营炼厂低硫渣油/沥青料放量多数持稳，部分稍有涨跌调整。临近中秋国庆双节假期，地方炼厂中高硫渣油排库压力增大，市场议价震荡下滑。低硫渣油议价仍处高位，周均价表现较上周期上涨。

蜡油市场方面，截至9月28日，减压蜡油市场主流成交价格6300-6600元/吨，较21日持稳；焦化蜡油主流报价在6250-6350元/吨，较21日涨50-250元/吨。本周期，受前期蜡油涨势带动，部分炼厂释放库存，供需失衡状况稍有缓解。且周内原油上行动力不足，减蜡市场下游采购心态重归观望，刚需主导，炼厂出库节奏放缓。周期内主力炼厂排库需求下放量价格下调，地方炼厂部分议价僵持守稳，部分稍有回调。焦蜡议价重心周初涨后僵持整理，下半周部分炼厂议价区间内回调。

2、数据分析

图2 山东地区国产燃料油库存率走势图

数据来源：隆众资讯

表2 国产燃料油及相关产品数据表单

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

出货量方面：本周期原油多数时期窄幅震荡，炼厂节前排库压力较大，议价多有下调，但交投气氛偏弱，油浆、渣油出货量均有下滑。蜡油外采刚需支撑，销量较上周上涨明显。

库存方面：本周期山东地区国产燃料油平均库存率9.0%，较上周期上涨2.3%。其中山东油浆市场库存率13.6%，较上周期涨2.8个百分点。山东地区渣油库存率12.4%，较上周期涨3.5个百分点，山东地区蜡油库存率0.9%，较上周期涨0.5个百分点。国产燃料油节前下游备货谨慎，炼厂出货节奏放缓，库存率较上周期环比均有不同幅度上涨。

利润方面：本周期国产燃料油二次加工利润焦化利润及催化利润均继续下滑。主要原因是国产燃料油渣油及蜡油商谈仍处高位，但二次装置加工成品涨跌互现，成本涨势不及原料涨幅，利润有不同程度下滑。整体看，焦化利润相对表现尚可，催化利润又处于亏损状态，利润方面焦化料利好支撑优于催化料。

3、节后预测

表3 国产燃料油数据预测表单

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

图3 节后国产燃料油市场心态调查

数据来源：隆众资讯

中秋国庆双节假期持续8天，假期期间高速限行，国产燃料油物流运输受影响较大，多以短途近距离刚需消耗为主，炼厂出货节奏放缓，库存承压，节日期间出货量或有明显下滑，库存亦有上涨风险，假期燃料油出货议价或将稳中下调排库可能。

隆众资讯对国产燃料油市场参与者节后心态调研的结果显示：约40%业者认为节日期间出货将受物流影响，且原油大幅震荡，下游采购谨慎，炼厂出货承压，累库风险下市场议价或将进一步下行促量；35%业者认为，原油高位将给予油市较大挺价信心，假期炼厂操作或暂稳出货居多；25%业者看好节后市场需求，认为“金九银十”旺季下，市场刚需释放，市场走势将有小涨。