天然气

新冠疫情大爆发给全球能源市场带来的冲击还远未过去，迅速恢复的需求市场以及在疫情期间LNG项目的FID被延期，都在今年加剧的全球LNG的供需矛盾。一场全球性的气荒正在席卷世界，天然气在欧洲已经达到了史无前例的价格。欧洲的天然气储存量已低于五年平均水平16%，截至9月17日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为27,054亿立方英尺，比去年同期低8438亿立方英尺，降幅23.77%。亚洲现货天然气价格也飙升至30美元/百万英热附近。

这场全球天然气危机对世界正产生的深远的影响，人们从新开始思考关于全球的天然气市场应该如何定价。

这几年随着大气污染防治力度的加大，中国的天然气进口依存度逐渐攀升至42%-44%，多年以来，天然气行业一直使用与油价挂钩的长期合约，为期通常是20到25年，且有3-6个月的滞后期，在天然气供应紧张，国际气价与油价共同上涨的背景下，与油价挂钩的定价机制和与气价挂钩的现货定价机制形成了价格错峰，基本稳定了国内30%以上的天然气价格。

而剩余约10%左右的进口天然气正是与国际的LNG现货价格指数（JKM或TTF）挂钩，这两大需求市场联动，在供应紧张的时候价格产生较强的相关性，从而使价格出现同频共振，国内出现成本偏高的LNG现货价格。

目前国际天然气主流的定价方式

从广义上讲，无论是通过管道输送还是通过液化天然气（LNG）运输，天然气有三种主要的定价机制：（1）枢纽定价，也称为气对气竞争定价（“GOG”）或市场定价，完全基于天然气的需求和供应，进行竞争性定价；（2）与油价挂钩定价，有时也被称为油价联动（“OPE”），使用原油或其他成品油的价格对天然气进行定价；（3）政府管制的价格；

液化天然气进口市场全球定价机制占比

从全球视野中看，越来越多国家放弃与油价挂钩的定价机制，转而采用气对气竞争定价。从2005年到2019年最新公布的数据来看，气对气竞争定价在液化天然气进口市场中的市场份额大幅上升，而与油价挂钩的份额持续下滑。

目前中国进口天然气主要是长约与油价挂钩，现货采购价格指数欧洲的TTF定价，较少采购美国HH采用的主流的定价。

国际天然气期货价格走势图

通过此次的国际天然气价格上涨可以看出，处在相同国际供需背景下，美国HH的价格波动要小很多，随着美国国内的需求降低，HH价格在本周也出现了与TTF价格相背离的走势。另外美国充足的天然气供应、强劲的基础设施、健全的金融体系及发达的大宗商品交易机构，也是HH价格目前存在的结构性优势。美国是主要的液化天然气出口国，这使得亨利港成为全球天然气交易中更重要的价格参考。

Cheniere是首家引入亨利港相关液化天然气公式的美国供应商。此公式的计算基础为：订约提取液化天然气的承购商支付每百万英热单位约2.25美元至3.50美元的固定费用，以及亨利港价格115%的费用。无论提取量如何，均需支付固定的“照付不议”费用，这可被视为沉没成本。

亨利港价格和15%的费用代表采购天然气原料的成本，此成本根据提取量而有所不同。运输和再气化成本则由下游参与者或承购商承担。这种结构的一个重要特点在于，交易确定过程是由亨利港与地区现货液化天然气价格以及可变成本（运输、再气化）之间的价差或利润率驱动，而忽略被视为沉没成本的固定费用。

寻找与欧洲和亚太天然气价格联动关系并不完全一直的价格，使我国进口液化天然气协议定价结构更加多样化，这样无疑更加有利于平衡国内的天然气进口成本。目前国内天然气终端销售价格很大一部分还是受政府管制的，在这种背景下，可控的天然气的进口成本，可以降低国内企业的运营风险。