因国庆前后国际原油的剧烈变动，国内外成品油裂解价差分化明显，随着北美炼厂开工率降低，或逐步抑制裂解价差的继续走弱，与此同时，国内裂解价差则存回落风险。
表1 国际原油及国内外成品油裂解价差国庆前后对比
单位:美元/桶，%
产品 | 节日前（9月28日） | 节日后（10月5日） | 涨跌值 | 涨跌率 | 年内最高点 | 年内最低点 | 年内均值 |
布伦特 | 96.55 | 84.07 | -12.48 | -12.93% | 96.55 | 71.84 | 82.17 |
北美成品油 | 21.39 | 15.43 | -5.96 | -27.86% | 42.88 | 15.43 | 32.19 |
国内成品油 | 4.48 | 15.22 | 10.74 | 239.73% | 24.14 | 2.08 | 13.51 |
主营 | 5.73 | 16.47 | 10.74 | 187.43% | 25.5 | 4.19 | 14.98 |
地炼 | 0.01 | 12.71 | 12.7 | 127000.00% | 32.49 | -2.95 | 15.48 |
国庆假期前后，受原油剧烈变动影响，国内外成品油裂解价差表现分化，国内成品油裂解价差涨10.74美元/桶，同期北美成品油裂解价差降5.96美元/桶。
通常情况下，北美成品油裂解价差均高于国内，且两者差值多维持在较宽区间。两者价差极度拉宽或收窄后均有向均值回归倾向，价差过宽表明两者国内炼油利润存在较大差异，价差偏窄则表明两者国内炼油利润水平大致相当。年内两者价差均值在21美元/桶附近，最高价差可达35.68美元/桶，出现在年初及8月份期间。最低价差则出现在10月5日。从目前来看，北美炼油利润自9月中旬后从高位区间快速回落，已抵达近一年来低位水平。
1成品油裂解价差节内止跌反弹
来源：隆众资讯
国庆期间，国内成品油裂解价差止跌反弹，从节前底部区间690元/吨直线上涨至1200元/吨的中轴偏高位置。主因节内国际原油价格下跌明显，而国内正处国庆假期，汽油存消费支撑，且炼厂本身因高速危化限行以及市场提前备货，假期出货不畅，降低开工负荷，汽柴跌幅均弱于原油。
2.北美汽柴油裂解价差双双走弱
北美成品油裂解价差自9月中旬后快速回落，主要受汽油裂解价差下跌影响，国庆假期前后，北美成品油裂解价差跌至15.43美元/桶，跌幅达27.86%，汽油裂解价差跌至5.63美元/桶，幅达39.79%，到达年内最低点位置。柴油裂解价差也在10月5日开始回落，较节前跌幅达22.96%，但柴油裂解价差绝对值较高，仍在35美元/桶的中位区间。美国汽柴油裂解价差的大幅下滑，反映出需求端表现趋弱。
3、国内外成品油裂解价差与开工率表现分化
表2 裂解价差与炼厂开工率对比
产品 | 9月裂解价差 | 环比涨跌 | 9月炼厂开工率 | 环比涨跌 |
国内成品油 | 8.09 | -34.75% | 76.52% | 2.46% |
北美成品油 | 30.0 | -21.90% | 92.05% | -2.02% |
来源：隆众资讯
成品油裂解价差对国内炼厂开工率存指引作用，8月中旬后裂解价差持续下探，但受炼厂检修集中期结束影响，国内整体开工率依然上行。不过随裂解价差持续走低，部分炼厂已经开始下调10月负荷，国内炼厂开工率呈现下行迹象。但随着国内成品油裂解价差再度走高，或一定程度刺激炼厂开工率再度走高。
美国夏季出行高峰结束后，汽油消费量随之下滑，与此同时，汽油裂解价差走低并带动炼厂开工率下行。截至10月1日，美炼厂开工率降至87.3%，回到年内低位区间。从当前裂解价差表现情况来看，炼厂开工率面临持续回落。
分析来看，因国庆前后国际原油的剧烈变动，国内外成品油裂解价差分化明显，随着北美炼厂开工率降低，或逐步抑制裂解价差的继续走弱，与此同时，国内裂解价差则存回落风险。