原油专区

据隆众从市场了解，近期尽管市场对第四批原油配额下发呼声极高，但仍有消息称配额正式下发或推迟至节后。同时，近期外盘持续高位运行，且ESPO原油到岸贴水“由负转正”，配额结构性不足压力且采购成本攀升共同压制近期传统独立炼厂对原油现货特别是俄油买兴持续走弱。

图1 近三年ESPO及Urals原油DES山东港口贴水走势

来源：隆众资讯

从上图可以看出，近半年俄油到岸山东港口贴水持续上涨，且据隆众最新从市场获悉，近期有11月装ESPO原油最新成交，贴水在明年1月ICE Brent+0.5到+1美元/桶之间，但传统地炼方面暂未有成交听闻。故尽管我国俄油总进口量持续保持高位且俄连续位居我国第一进口来源国地位，但对于国内传统地炼来讲，其对于高价俄油兴致已不断走低，故在进口总量变化相对有限前提下，传统地炼部分减少的俄油采购份额已由国内其他采购主体完美取代。

图2 2023年山东及天津港口到货传统地炼俄油情况

来源：隆众资讯

据隆众资讯船期监测数据显示，2023年3月为山东及天津港俄油卸货量高峰，总量超450万吨，且涵盖多个俄原油品级。但自4月以来，传统地炼到货俄原油数量远不及一季度高位水平，而8月卸货俄油数量更是跌至174万吨年内低值，不及3月高位一半，且俄油品级亦减少至两种。

未来来看，俄油仍将是我国原油进口的重要选项，即使价格优势不断削弱甚至与其他常规原油贴水差距不断缩窄。但对于传统地炼来讲，原油配额结构性不足矛盾以及价格导向的采购习惯均将制约其对俄油需求难回前期高位，即使存在少数地炼较难被替代的刚需支撑。