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[隆众聚焦]从跨区域价格变化看市场

汽柴油供需的地域性不平衡以及成本的差异导致了市场间价差的出现,并随资源的流通呈现出一定的传导性。国内成品油贸易已发展至较为成熟的阶段,地区性贸易流通格局较为稳固,因此不同市场间价差的走势也存在回归性表现。而通过观察价差的变化,也可以一定程度辅助了解市场的运行状态以及预判后期市场的价格变动。

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来源:隆众资讯

从上图五地市场的价差走势来看,山东作为独立炼厂集中地,贸易流通性活跃,价格敏感度最高,趋势上引领国内成品油市场走向;西南地区作为资源流入方,物流运输周期长,市场反应相对缓慢。即使在短周期内,各市场受当地供需关系及主营市场销售政策略有差异,但中长期内,各市场趋势均走向一致。

2022年因公共卫生事件再度蔓延,国内地区性汽油消费波动剧烈,导致供需失衡,市场间价差随之波动。但自2023年后,公共卫生事件的影响消散,局部供需失衡现象不复存在,区域间价差表现均衡,基本维持在较为狭窄的区间之内。趋势走向方面,1至5月,区域性价差相对宽松,维持在550-700元/吨,6月则快速收窄至300元/吨左右,7月份再次进入发散区间,地区性差异逐步显现。主要因为6月中下旬西北、西南主营销售压力凸显,优惠力度较前期增大,与山东价差快速收窄至。7月后,优惠力度收缩,与山东恢复正常价差区间,即使山东价格回落,但资源辐射至西南仍具难度,因此价格走势短暂背离。

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柴油方面受公共卫生事件的影响偏弱,因此去年与今年的区域性价差表现并无明显差异,更多和季节性相关联。在春节前后,因资源输出需求减少,山东社会炼厂面临憋库压力,因此与各市场价差拉宽。今年来看,区域性价差一直维持在670元/吨的相对均衡范围之内,7月中旬后,价差收窄至470元/吨,价格走势表现一致向上,具体表现为山东市场涨势较为突出,其余市场因刚需表现相对乏力,价格推涨相对谨慎。后续若山东出货走弱,价格涨势则会减弱或回调;而其他市场支撑强度相对高于山东。

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