原油专区

2021年3月8日，布伦特原油期货开盘即一度涨超71美元/桶，年内首次突破70美元整数关口，而上一次见到70+的布伦特期货，已经要追溯到2019年的5月28日了，距离现在已有近两年的时间。值得一提的是，一个月之前，布伦特刚刚突破60美元的整数关口，可谓涨势不停步。

图1 2019年5月末至2021年3月上旬布伦特期货价格走势图

来源：隆众资讯

本次布伦特期货能够如此迅速的突破70美元关口，得益于最近几个月以来的利好积累，以及近期超预期的利好因素表现。时隔10个多月，2020年12月上旬，布伦特期货第一次摆脱疫情和低油价的阴霾，突破并站稳50美元关口；时隔两个月，2021年2月8日，布伦特期货突破并站稳60美元；时隔一个月，2021年3月8日，布伦特突破70美元关口。

沙特继续带头“做贡献”

3月4日的OPEC+会议上，沙特宣布将在4月继续自愿减产100万桶/日，同时整个OPEC+也基本维持了当前的减产规模（仅允许俄罗斯和哈萨克斯坦小幅增产），这与会前OPEC+可能要整体增产的预期大相径庭，使得利空预期瞬间翻红。可以看出，在沙特确定维持额外减产后，4月OPEC+整体减产规模仅比3月少15万桶/日，支撑依然稳固。由此，重要会议（OPEC+第十四届部长级会议）+重要产油国（沙特）+重要产出政策（4月继续额外减产），继续带动市场看涨情绪，是油价得以突破70美元的关键。

表1 2020年5月至2021年4月OPEC+减产规模一览

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即将发射的拜登版“QE火箭炮”

此前布伦特突破60美元，核心利好因素之一便是拜登政府提出的、1.9万亿的新版财政刺激计划，给市场带来利好预期。虽然由于两党间的阻力，这一计划的落地略显波折，但自从1月12日起，民主党便持续积极推动，终于在3月7日，参议院以一票的微弱优势惊险通关，预计本周将在众议院重新投票后提交拜登签字、正式完成落地。美国此番大规模的刺激计划，将有效提振经济和需求信心，但由于利好预期被提前消化，因此并不是此番油价突破70美元的核心利好。

中东地区仍存不安定因素

3月7日晚，位于沙特东部的宰赫兰市上空传出巨大燃爆声。也门胡塞武装发布声明表示，该武装向沙特首都利雅得、东部和南部的多个地区发射了8枚弹道导弹并放飞14架无人机，用以对沙特境内的石油和军事设施发动袭击。此次空袭事件虽未成功，但武装冲突的地点为沙特的石油重镇，因此本次地缘冲突事件，短期内造成原油供应趋紧的风险，对国际原油价格有所提振。但由于沙特成功拦截了导弹，石油设施并未有实质性的损失，因此不会形成持久性的影响。

所以本次布伦特原油期货突破70美元整数关口，背后的核心利好是：OPEC+自1月初即开始坚持的减产立场未动摇，且沙特的额外减产将贯穿2-4月。

表2 近期国际油价突破关键整数关口的核心影响因素对比

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从月差结构来看，WTI期货和布伦特原油期货六个月的逆价差继续拉宽，强Back结构特征依然明显，反映出原油供需关系预期继续向好。

                    图3 布伦特期货月差变动趋势一览

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因此近期国际原油市场利好因素依然占据上风，国际油价易涨难跌的特点仍在延续。此外可能形成较大利空的伊朗问题又陷入僵局，美国依然没有正式取消对伊朗制裁，因此3月油市的风向或依然偏强。接下来4月初的OPEC+会议和美伊关系是重要关注点，牛年国际油价牛气不改，子弹可能还要再飞一会儿。

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