原油,评论,聚焦
时光如白驹过隙，转眼间再临岁末。“涨”声不断，是我们对今年原油市场的最大印象，年末时刻，特此进行梳理，以求温故而知新。
图1 2019-2021年国际原油价格走势图
来源：隆众资讯
回顾2021年，原油价格走势可以划分为七个阶段：
第一阶段，1月1日-3月12日，布伦特原油期货51.80→69.22，涨幅33.60%。关键词：沙特额外减产、拜登大规模经济刺激。
本阶段涨势基本贯穿了第一季度，也是全年涨势最为显著的时段。开年国际原油价格即出现上扬，为2021年奠定了良好的上行基调。
导致本阶段上涨的核心利好是双擎驱动，即沙特年初意外宣布将额外减产+美国拜登政府推出1.9万亿经济刺激计划。
2021年1月初的OPEC+会议上，沙特意外宣布将在2-3月自愿额外减产100万桶/日，使得OPEC+2月的减产力度不减反增，由此前既定的712.5万桶/日增至812.5万桶/日，瞬间抵消了俄罗斯和哈萨克斯坦增产带来的影响，由此带来的供应端收缩显著提振了业者的看涨情绪。
美国当选总统拜登1月20日就职前便已经提出高达1.9万亿美元的财政刺激计划，拜登政府的刺激规模创历届以来的新高。大规模刺激一方面可以提振经济前景和市场信心，对原油需求预期的改善促进明显，另一方面宽松的货币政策意味着流动性增强，美元将继续贬值、承压运行，对油价形成持续性利好支撑。
第二阶段，3月13日-7月5日，布伦特原油期货69.22→77.16，涨幅11.50%。关键词：经济和需求预期向好、伊核谈判陷入僵局。
导致本阶段油价上涨的核心利好是全球经济和原油需求预期持续向好。
制造业PMI是经济的先行指标，经济表现也与原油需求密切相关，而2021年经济数据复苏势头良好。以2021年5月全球制造业PMI为例、达57.2%，连续3个月稳定在57%以上，欧洲、美洲和非洲制造业PMI均有不同程度回升。从去年5月开始，全球主要经济体开始摆脱疫情的阴影，经济持续复苏，也给原油需求带来提振。
各大机构也普遍看好原油需求前景。第二季度，国际能源署将2021年原油需求增速预期上调23万桶/日，将2021年二季度和三季度日需求量预期分别上调36万桶和37万桶；OPEC也将2021年全球原油需求预测上调6万桶/日至595万桶/日。并表示，世界各国、尤其是经合组织成员国预计下半年将出现快于预期的强劲复苏。
此外伊朗核问题谈判今年进展缓慢。一旦谈判完成，美国将正式解除对伊朗的原油制裁，伊朗的原油产量存130-200万桶/日的潜在提升空间，且出口量也将随之增强，对原油价格无疑将是新的利空，而截至今年年底、这一预期也未能落地。
第三阶段，7月6日-8月20日，布伦特原油期货77.16→65.18，跌幅15.50%。关键词：德尔塔变异株。
本阶段是原油价格全年首次出现下跌的时段。
导致本阶段油价下跌的核心利空是源自印度的德尔塔变异株导致疫情加速蔓延、经济和需求信心受挫。
德尔塔变异毒株导致全球新冠疫情新增确诊人数再度飙升，从7月中旬德尔塔开始多国蔓延，到8月上旬成为全球都无法忽视的难题，多地防控举措的升级，使得业者看空经济和需求的前景，进而打压油价。
德尔塔变异毒株蔓延至170多个国家和地区，7月19日至25日，全球共报告新冠新增病例超过380万例，与前一周相比增加了8%。这一增长趋势主要归因于美洲地区和西太平洋地区的大幅增长。美洲地区的新增病例数增长了30%，西太平洋地区增长了25%。全球新增确诊病例在7月28日达到5月19日以来的新高即61.4万人。受此影响，部分航空公司提供的客座运力创下疫情初期以来最大降幅。8月9日，全球航班数量较年内高点下降7.22%，也从侧面反映出德尔塔带来的新一波疫情小高峰对原油价格的利空冲击。
第四阶段，8月21日-9月30日，布伦特原油期货65.18→78.52，涨幅20.47%。关键词：疫情担忧缓和，飓风艾达侵袭美湾。
本阶段原油价格再次反弹，重新逼近年内高点。
导致本阶段油价上涨的核心利好是疫情缓和、需求前景仍被看好，同时飓风导致美湾原油生产意外收缩，供需两端均带来利好支撑。
随着德尔塔带来的疫情小高峰逐渐弱化，全球新冠疫情单日新增确诊人数再次出现大幅下降，从8月最严重时的60万+降至目前的40万+。在主要新兴市场国家结束封锁举措后，其原油需求已开始显示出强劲复苏的迹象，主要新兴市场国家原油进口商正在加大采购力度，甚至支付更高的溢价。美国能源信息署预计，8月全球原油消费量为9840万桶/日，较去年8月已大幅增加570万桶/日。国际能源署则预计，10月全球原油需求将反弹160万桶/日，且增长势头将持续至今年年底。
此外飓风也是导致原油价格上涨的意外因素。2021年8月30日，飓风艾达（Ida）在美国路易斯安那州登陆，美湾地区大量的海上原油生产平台关停，但恢复速度慢于预期。通常飓风对原油生产的影响时间在1周左右，但直至9月23日，据美国安全和环境执法局（BSEE）数据显示，美国墨西哥湾地区仍有16.18%的原油产量（或29.44万桶/日）处于关闭状态，影响时长超过25天。
第五阶段：9月30日至11月16日。布伦特期货78.52→82.43，涨幅4.98%。关键词：欧洲天然气供紧价扬。
导致本阶段油价上涨的核心利好是欧洲天然气供应紧缺叠加冷冬预期、价格飙升至历史新高，原油冬季需求前景持续受到提振。
通常天然气价格不会成为指引原油价格的主导性因素，但今年例外，市场担心天然气的缺口可能会转向石油产品补充。10月初开始，欧洲天然气的紧缺局面凸显，TTF价格持续推涨，创有纪录以来的最高水平（最终在12月21日涨至创纪录的59.62美元/百万英热，较去年同期上涨753%！是的，你没有看错）。北溪2号管线虽已开通，但受制于政治等因素并未形成大规模供气。欧洲供应难题解决非易事，天然气价格虽已经创造历史纪录，但理论来看向上不存在“天花板”，美俄欧相互博弈之下，欧洲今年冬天的天然气供应依然存在很大的不确定性，对原油价格的利好支撑也将延续。
第六阶段：11月16日至12月20日。布伦特期货82.43→71.52，跌幅13.24%。关键词：Omicron变异株，美国启动史上最大规模释放战储。
导致本阶段油价下跌的核心利空是南非11月下旬发现Omicron变异株，疫情恐慌情绪骤然加剧并产生持续性的利空抑制。本阶段是全年第二个出现下跌的时段，且两次下跌都是因为新冠变异株引发利空情绪。
Omicron变异株消息出现的11月26日，国际原油市场遭遇强力抛售，布伦特期货跌幅高达11.55%。或许是因为德尔塔变异株的前车之鉴，Omicron变异株一度掀起恐慌潮，其高传播性导致新增确诊病例增加，且部分国家再次被迫增强管控。
此外，美国启动有史以来最大规模的释放战略储备操作，但对油价带来的利空影响没有预期强力。11月23日，美国白宫表示，美国将释放5000万桶战略原油储备（SPR）。具体来看，一是将加速国会已批准的1800万桶战略原油储备（SPR）的销售，二是在未来几个月内3200万桶原油将进入市场交易，由此出现的缺口将在未来数年内回补。
第七阶段：12月21日至12月30日。布伦特期货71.52→79.32，涨幅10.91%。关键词：疫情担忧缓和，需求预期向好。
导致本阶段油价上涨的核心利好是市场对Omicron变异株的担忧情绪逐渐减弱，Omicron实际传播性和症状严重程度都不及德尔塔变异株，欧美多国并未显著加强封锁管控，经济和需求前景仍被看好。此前跌势未能持续，油价在12月下旬走出小幅“翘尾”表现，仍以涨势收官。
综上所述，2021年国际原油价格整体呈现大幅上行姿态，牛市特征显著。布伦特年均价超过70美元/桶，而去年这个数字只有43美元/桶。需求端是油价全年上行的核心利好驱动，疫情带来的扰动仍在但难阻需求复苏进程。值得注意的是，OPEC+将继续收缩减产力度，美国产量增幅也存扩大空间，叠加伊朗问题的谈判推进，明年油市变数更胜今年，2022，我们一同期待。