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2021年7月6日，国际原油价格再现久违暴跌，盘中一度大幅冲高后再次大幅回落、最终收低。布伦特原油期货结算价跌至74.53美元/桶，跌幅达3.41%，创5月中旬以来的最大跌幅。
国际原油价格许久未遇暴跌，主要由于近两个月来利好因素明显占据上风，而疫情和伊朗问题作为能够威胁油价的两大利空因素，均为施展出明显压力。全球疫情新增速度减缓，欧美多国放松管制，使得疫情对于需求的抑制渐淡；而美国与伊朗就核问题的谈判陷入僵局，迟迟未能达成明朗结局，正式解除制裁仍需等待。
本次原油价格暴跌的主要利空，源自于上周即开始的OPEC+会议。原定于北京时间7月1日晚间召开的会议因磋商无果，推迟至7月2日晚间进行，随后又再次推迟至7月5日晚间，最终还是颗粒无收。本次会议的核心矛盾在于阿联酋的反对态度较为强硬，多数产油国赞成将原本定于2022年4月结束的减产期限延长至2022年12月，但阿联酋表示坚决反对。
阿联酋的主要观点是：1、同意多数产油国提出的自今年8月起增产40万桶/日的计划。2、若减产期限需延长，要求调整此前按照2018年10月为标准的减产基线，提升本国的原油增产空间。
近期OPEC+会议虽然维持每月一开的节奏，但5月、6月和7月的会议均未做出新的决议，目前的产出政策其实还是在执行4月会议所确定的结果，如下：
1、OPEC+各产油国5-7月按35-35-45小幅增产。
2、沙特将分阶段撤回100万桶/日的额外减产。5、6、7月分别缩减25、35、40万桶/日。
3、部分产油国上报额外减产计划及承诺。
4、OPEC+将继续每月初召开部长级会议，以评估市场环境并决定未来几个月的产量水平，每次调整幅度将不超过50万桶/日。
表1 OPEC+逐月产出政策变化情况一览
时间 | 原定减产规模（万桶/日） | 实际减产规模（万桶/日） |
2020.5.1-6.30 | 970 | 970 |
2020.7.1-7.31 | 770 | 970（OPEC+延期一个月） |
2020.8.1-12.31 | 770 | 770 |
2021.1.1-1.31 | 720 | 720 |
2021.2.1-2.28 | 712.5 | 812.5（沙特额外减产） |
2021.3.1-3.31 | 705 | 805（沙特额外减产） |
2021.4.1-4.30 | 690 | 790（沙特额外减产） |
2021.5.1-5.31 | 655 | 730（沙特额外减产） |
2021.6.1-6.30 | 620 | 660（包含沙特额外减产40万桶/日） |
2021.7.1-7.30 | 575 | 575 |
来源：隆众资讯
可以看出，8月起40万桶/日的整体增产幅度并未引起太大争议，但若减产期限需要延长的话，阿联酋更想获得单独的增产空间。与2018年10月的减产基线相比，阿联酋目前还有50万桶/日左右的差距，因此阿联酋的单独增产意愿可能在50-70万桶/日，但这样的额度是沙特难以接受的。
图1 阿联酋原油产量变化趋势图
来源：OPEC
值得注意的是，阿联酋在政策方面一直是沙特的追随者，因此本次谈判破裂令人意外。去年3月沙特与俄罗斯开启价格战时，可以看出阿联酋产量也一度大幅飙升至380万桶/日左右，而阿联酋的原油产出能力大约是400万桶/日。另一个侧面也可看出，阿联酋的增产意愿可能一直存在，只是在等待合适的契机。
在伊朗问题久拖不决的情况下，市场的聚焦开始转向OPEC+的分歧会否扩大化，甚至会否出现阿联酋单方面增产、减产框架破裂乃至价格战的风险，这成为了近期新的利空压力。不过现有环境下来看，沙特与阿联酋之间的矛盾并非极度尖锐、完全无法协调，阿联酋贸然增产或者开启价格战的概率偏低，市场依然期待下一次的OPEC+会谈带来新的指引。预计OPEC+产出政策不确定性引发的利空短期内还将形成下行压力，但持续时间或不会太久，OPEC+是否将在8月初既定会议前再次举行磋商，值得密切关注。