据隆众资讯最新从市场获悉，自上周有独立炼厂开始入市采购明年1月到货的进口原油远期现货以来，尽管当前市场成交暂未放量，但主流原油贴水报价明显上扬。
图1. 山东港口进口原油到岸贴水走势图（美元/桶）
从上图可以看出，当前主流油种到岸贴水已飙升至今年新高，其中当前市场报售明年1月到货的巴西Tupi原油在3月ICE Brent+4.5美元/桶左右，挪威JS原油报价在3月ICE Brent+4.7美元/桶左右，主流西非原油报价均在+5美元/桶以上，个别至+5.5美元/桶附近。尽管相对来讲，每年年初现货市场均偏强，因新的一年开始原油配额都比较充足，今年更是受配额结构性不均影响，个别炼厂年底备货受限，故当前市场整体刚需较为旺盛，但高位贴水亦让部分炼厂观望加重，本周暂未有成交达成。
隆众资讯分析，自2015年原油进口双权对独立炼厂下放以来，独立炼厂原料加工结构持续优化，除胜利原油、海洋原油等国产原油继续加工外，进口原油加工比例逐年攀升，2017年开始，进口原油加工比例稳定至80%以上。故进口原油的到岸成本成为影响独立炼厂生产成本的绝对因素，其价格走势也持续影响下游产品价格、生产利润以及生产积极性等。
图2. 2017年-2021年ESPO原油到岸价格及贴水走势图
以长期占据独立炼厂进口份额首位的俄罗斯ESPO原油为例，今年ESPO原油山东到岸贴水震荡区间在0.5-4.5美元/桶，整体来看受今年原油配核查使用进而合规管控加强，叠加消费税改革，环保、税务等检查，独立炼厂原油采购兴致及节奏均受到明显利空，ESPO原油到岸贴水在二季度长期低迷可见一斑。而上涨时段基本与国内独立炼厂需求及采购高峰时间吻合，特别是与原油非国营贸易进口允许量下放时间节点高度相关。
人民币到岸价格来看，整个2020年，独立炼厂从低油价大大受益，原油成本普遍相比往年大降1000元/吨甚至以上，资金压力明显缓解，炼油利润也有大幅提升。2021年ESPO原油到岸成本均值在3821元/吨，同比去年已大涨1173元/吨或44.3%，故今年除政策面明显施压外，炼油成本同比大幅回升也让独立炼厂运行压力大增。故针对当前高贴水、高基准油价情况，独立炼厂谨慎采购亦在情理之中。
不过每个月中旬，ESPO原油即将开始新一轮招标，其中标情况对于其他原油交易也将是较为明确的指引，在此前后，市场成交往往明显增多，因此短期内市场或密切关注原油现货成交情况，隆众资讯也将持续跟踪。
附：近期ESPO招标价格汇总
表 ESPO近期招标汇总（FOB /迪拜计价）
招标日期 | 中标区间（美元/桶） | 装货期 |
10月中 | 5.0-6.0 | 11月底到12月底 |
9月中 | 4.1-4.7 | 10月底到11月底 |
8月中 | 1.8-2.2 | 9月底到10月底 |
7月中 | 2.6-2.9 | 8月底到9月底 |
