2021年7月19日，国际原油价格再现久违暴跌，布伦特期货今年6月以来首次跌破70美元关口至68.62美元/桶，跌幅高达6.75%，创年内第二大单日跌幅，仅次于3月18日6.94%的单日跌幅。在伊朗问
2021年7月19日，国际原油价格再现久违暴跌，布伦特期货今年6月以来首次跌破70美元关口至68.62美元/桶，跌幅高达6.75%，创年内第二大单日跌幅，仅次于3月18日6.94%的单日跌幅。在伊朗问题尚未落地的时刻，出现如此之大的跌幅，确实有些令人意外。
今年以来，国际原油价格在大部分时间给市场的感觉都是上涨和坚挺，那么本次缘何暴跌，国际油价的年内走势已经提前迎来拐点了么？
昨夜国际原油价格的暴跌，主要来自三个层面的影响：1、OPEC+上周日晚的会议结果发酵，是本次暴跌的主要诱因；2、来自印度的德尔塔变异毒株在全球多国迅速扩散，需求前景再次遭遇质疑；3、美国通胀预期持续增强，市场担忧美联储可能会提前收缩QE。
【OPEC+新版增产协议】
由于OPEC+会议在上周日晚间结束，而周日原油正常假期休市，因此本次会议的结果全面反馈至周一的市场。OPEC+本次会议的核心决议是，以提升部分产油国的产量基线为代价，换取阿联酋等国支持将现行的减产协议延续至明年年底。
表1 7月18日OPEC+会议对于产量基线的调整一览
单位：万桶/日
产油国名称 | 2018年10月旧版产量基线 | 2022年5月新版产量基线 | 增幅 |
沙特 | 1100 | 1150 | 50 |
俄罗斯 | 1100 | 1150 | 50 |
阿联酋 | 316.8 | 350 | 33.2 |
伊拉克 | 465.3 | 480.3 | 15 |
科威特 | 280.9 | 295.9 | 15 |
来源：隆众资讯
所谓的产量基线，就是指去年OPEC+在达成联合减产协议时，各产油国进行减产所参考的标准。提高产量基线，意味着未来的理论增产空间将进一步扩大，也就是增供预期将增强。可以看出，本次会议进行调整过后，OPEC+的理论增产空间累积提升约163万桶/日，也是对昨夜油价形成压制的诱因。
但仔细分析本次OPEC+会议的结果就会发现，这一新的产量基线是要在旧版减产协议结束、也就是明年5月才会生效，只是远期的理论增供预期。而从今年8月到明年4月，依然是维持每月至多40万桶/日的增产幅度，而这样的幅度，与前几个月OPEC+的基调完全一致，并不算显著的利空因素。也就是说，除了减产期限的延长和产量基线的调整外，接下来的增产步伐与沙特、阿联酋产生分歧前没有任何区别，因此OPEC+本次会议带来的结果并非洪水猛兽，本次会议只是油价遭遇重创的诱因，而非产生了直接性的强劲利空。
【变异毒株拖累需求预期】
身在中国，已经基本感受不到疫情的侵袭，但海外疫情仍有局部恶化的趋势。来自印度的德尔塔变异毒株传播性极强，继续在全球多国快速蔓延。变异毒株最早出现于英国，在印度传播能力到达最高峰，目前全球共发现四种变异毒株，分别是英国的阿尔法，南非的贝塔，巴西的伽马和印度的德尔塔。变异毒株导致多国再次加强封锁管控，将拖累需求前景。目前在全欧洲范围内，每10万人感染率英国最高，在此之后依次是葡萄牙、西班牙、土耳其、希腊和意大利。而造成英国感染率再度居高不下的原因，正是在印度首先发现的德尔塔（Delta）变异毒株。
表2 全球多国应对德尔塔变异毒株举措一览
国家名称 | 管控举措 |
挪威 | 挪威广播电视公司（nrk）报道，挪威政府担心德尔塔毒株可能导致第四波疫情。因此，进一步的开放措施将推迟到7月底或8月初。 |
西班牙/葡萄牙 | 6月28日开始两国对未接种疫苗的英国人实施了新的入境限制。两国是欧洲人最热衷的夏季度假目的地，而由于毒株在全国范围内蔓延，80%的澳大利亚人面临更严格的出行限制。 |
澳大利亚 | 悉尼居民再次开始完全封锁。中心社区“居家令”带来的餐厅、酒吧、咖啡馆关闭，已扩大到整座城市及周边的海滨和山区。若算上实施相对宽松封锁措施的若干小城市，则受影响的人口超过2000万，差不多是澳总人口的80%。 |
印度尼西亚 | 政府规定，晚8点以后所有非必要商业必须停止营业，高风险地区禁止宗教和社交聚会，政府已动用警察和军队确保民众遵守相关规定。 |
泰国 | 曼谷市将于7月12日零时开始实施“宵禁”，21时至次日4时禁止民众外出（获得特许及有充足理由必须外出除外）。 |
日本 | 国际奥委会、国际残奥委会、东京奥组委、东京都政府和日本政府举行五方磋商，正式决定东京奥运会东京都内所有场馆比赛均以无观众的空场形式举办。 |
韩国 | 韩国国土交通部当天向航空公司下发通知称，将从7月15日起禁止未持有聚合酶链式反应（PCR）阴性检测证明的韩国公民入境。据此，无阴性检测证明者不能搭乘飞往韩国的飞机。 |
印度 | 由于印度各邦6月以来实施较为严格的防疫封锁措施，印度日增确诊已从5月高峰时的超过40万例降至目前的5万例以下。不过，德尔塔变异毒株传播、疫苗接种率较低等因素使得印度的疫情形势仍不容乐观。 |
美国 | 拜登政府全力推动疫苗接种工作，但终究未能在独立日前实现既定目标。拜登原计划在7月4日前让全美70%的成年人完成第一剂接种，但目前只完成67%。 |
来源：隆众资讯
图1 全球疫情单日新增确诊情况一览
来源：世卫组织
从全球单日新增确诊数据来看，也可以发现，近期确诊增速再次出现抬头迹象，目前全球单日新增确诊人数依然维持在30万+，疫情距离结束依然任重道远。
【美联储的抉择】
图2 美国CPI变化趋势一览
来源：隆众资讯
导致油价暴跌的另一个因素来自美联储可能提前收缩QE。可以看出今年以来美国通胀预期持续增强，6月CPI同比达5.4%，超越了5%的红线，而2-2.5%是比较正常的区间。目前国内民众和部分经济学家已经呼吁美联储提前减码QE，防止通胀恶化，而QE收缩将提振美元，进而对油价形成压力。
除此之外，据隆众监测，此前从暴跌年份开启的复苏进程，大约需要3年左右的时间完成，油价涨幅在150-180%，而自去年5月开始修复暴跌，至今仅1年多的时间，就已经达成了此前的涨幅，意味着今年上半年油价的涨势过猛，交易商对于继续追高的信心不足，也是本次油价深度回落的因素之一。
不过预计本次暴跌不会成为国际油价走势的拐点，就像3月18日的暴跌同样只是短期性的一般。OPEC+减产大氛围仍在延续，接下来也会维持小幅增产的操作；全球虽仍受疫情困扰，但需求复苏进程整体顺利，下半年欧美多国疫苗的供给和接种都将加速。预计国际油价仅面临短期性的回调，但难以形成持续性的大跌，底部支撑依然较稳固。