北京时间6月1日晚间， OPEC+召开了第17次联合部长级监督委员会（JMMC）会议。会议结果维持逐步增产政策不变，减产同盟对全球经济和需求将在下半年加快复苏持乐观态度，国际油价涨至两年多来最高位，ICE布油期货突破70美元/桶的关口。截至6月1日NYMEX原油期货07合约67.72涨1.40美元/桶，ICE布油期货08合约70.25涨0.93美元/桶。
本次会议的要点提炼如下：
1、OPEC+维持7月增产计划不变，沙特阿拉伯能源大臣对全球复苏发表了乐观看法。继5月和6月增产之后，OPEC+将推进7月份日增产84.1万桶的计划。随着市场供应收紧，今年晚些时候可能出现供需缺口，OPEC+将面临更艰难的抉择。
2、会议重申了2020年4月第10次部长级会议的现有承诺，并于2020年6月、9月、12月以及在2021年1月、4月进行了修订的承诺，逐步减少每日200万桶的减产调整，调整速度根据市场情况而定。
3、此次会议强调了OECD商业库存趋势。
4、会议还重申对一些履行协议表现不佳的国家遵守协议的要求，利用补偿期延长至2021年9月底的机会，认为保持完全合规至关重要。
5、会议强调需要继续磋商和密切监测市场基本面，并保持每月一次的OPEC+部长级会议。
表1 2020-2021年OPEC+会议结果要点对比一览
单位：万桶/日
减产时段 | 减产额度 |
2020.5.1-6.30 | 970 |
2020.7.1-12.31 | 770 |
2021.1.1-2022.4.30 | 580 |
2021.1.1-1.31 | 720 |
2021.2.1-2.28 | 812.5（包含沙特额外减产100万桶/日） |
2021.3.1-3.31 | 805（包含沙特额外减产100万桶/日） |
2021.4.1-4.30 | 790（包含沙特额外减产100万桶/日） |
2021.5.1-5.31 | 730（包含沙特额外减产75万桶/日） |
2021.6.1-6.30 | 660（包含沙特额外减产40万桶/日） |
2021.7.1-7.30 | 575 |
来源：隆众资讯
我们先来盘点OPEC+今年以来的减产进程：
3月，框架内减产规模为705万桶/日，较2月有7.5万桶的增量，源于俄罗斯及哈萨克斯坦2-3月逐月共计增加日产量7.5万桶（比例分配：俄罗斯增产6.5/万桶/日，哈萨克斯坦1万桶/日）。叠加框架外减产：沙特2、3月执行额外减产100万桶/日，3月减产额度为805万桶/日。
4月，俄罗斯及哈萨克斯坦被允许分别增产13万桶/日、2万桶/日，4月减产额度为790万桶/日。
5月，OPEC+增产35万桶/日，叠加沙特增产25万桶/日，5月OPEC+共计减产730万桶/日。
6月，OPEC+增产35万桶/日，叠加沙特增产35万桶/日，6月OPEC+共计减产660万桶/日。
7月，OPEC+减产575万桶/日。
表2 2021年OPEC+减产幅度一览表
单位：万桶/日
国家 | 产量 | 5月减产额度 | 5月减产目标 | 6月减产额度 | 6月减产目标 | 7月减产额度 | 7月减产目标 |
阿尔及利亚 | 105.7 | -17 | 88.7 | -15.9 | 89.8 | -14.5 | 91.2 |
安哥拉 | 152.8 | -24.5 | 128.3 | -23 | 129.8 | -20.9 | 131.9 |
刚果（布） | 32.5 | -5.2 | 27.3 | -4.9 | 27.6 | -4.4 | 28.1 |
赤道几内亚 | 12.7 | -2 | 10.7 | -1.9 | 10.8 | -1.7 | 11 |
加蓬 | 18.7 | -3 | 15.7 | -2.8 | 15.9 | -2.6 | 16.1 |
伊拉克 | 465.3 | -74.8 | 390.5 | -69.9 | 395.4 | -63.7 | 401.6 |
科威特 | 280.9 | -45.1 | 235.8 | -42.2 | 238.7 | -38.4 | 242.5 |
尼日利亚 | 182.9 | -29.4 | 153.5 | -27.5 | 155.4 | -25 | 157.9 |
沙特 | 1100 | -176.8 | 923.2 | -165.3 | 934.7 | -150.5 | 949.5 |
阿联酋 | 316.8 | -50.9 | 265.9 | -47.6 | 269.2 | -43.3 | 273.5 |
OPEC | 2668.3 | -428.7 | 60.3 | -401 | 2267.3 | -365 | 2303.3 |
阿塞拜疆 | 71.8 | -11.5 | 60.3 | -10.8 | 61 | -9.8 | 62 |
巴林 | 20.5 | -3.3 | 17.2 | -3.1 | 17.4 | -2.8 | 17.7 |
文莱 | 10.2 | -1.6 | 8.6 | -1.5 | 8.7 | -1.4 | 8.8 |
哈萨克斯坦 | 170.9 | -24.6 | 146.3 | -24 | 146.9 | -23.4 | 147.5 |
马来西亚 | 59.5 | -9.6 | 49.9 | -8.9 | 50.6 | -8.1 | 51.4 |
墨西哥 | 175.3 | 0 | 175.3 | 0 | 175.3 | 0 | 175.3 |
阿曼 | 88.3 | -14.2 | 74.1 | -13.3 | 75 | -12.1 | 76.2 |
俄罗斯 | 1100 | -158.2 | 941.8 | -154.3 | 945.7 | -150.5 | 949.5 |
苏丹 | 7.5 | -1.2 | 6.3 | -1.1 | 6.4 | -1 | 6.5 |
南苏丹 | 13 | -2.1 | 10.9 | -2 | 11 | -1.8 | 11.2 |
非OPEC | 1717 | -226.3 | 1490.7 | -219 | 1498 | -210.9 | 1506.1 |
OPEC+ | 4385.3 | -655 | 1551 | -620 | 3765.3 | -575.9 | 3809.4 |
此次会议强调了OECD商业库存趋势，数据显示2021年3月库存增长1440万桶，较2015-2019年平均水平增长了7740万桶，结束了5个月下降的去库趋势。OPEC+致力于在达成去库存目标，加速原油市场供需再平衡，库存的增长也是本次会议延续减产力度不变的一个原因。
图1 OECD原油库存趋势图
来源：隆众资讯
此次会议结果维持逐步增产计划不变源于：OPEC+认为全球下半年需求复苏进程将继续加速，因此不断增产以应对逐渐攀升的需求预期。若OPEC不增产，市场将出现供应趋紧，从而破坏全球复苏。但没有完全撤销减产计划则因：伊朗原油重返国际市场影响OPEC+决策的因素之一。另一个原因则是以印度为代表的海外国家疫情仍然严峻，尽管下半年市场存在巨大供应缺口，但源于以上两点，一些产油国可能会主张在进一步增产前暂时停下脚步。但此次会议提振了原油市场氛围，短期内对油价产生利好支撑。
除了OPEC+会议，当前原油市场受多种因素影响：美伊关于核问题的磋商仍是关键。全球经济数据强劲及积极推进疫苗接种，终端需求不断复苏。拜登计划推出新的2万亿基建投资，持续的量化宽松预计中长线将利空美元，提振原油为首的大宗商品市场氛围。但海外国家疫情仍有恶化迹象，导致市场对于需求前景的担忧仍存。下一次OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）将于7月1日再度召开，决定之后的产油政策。届时OPEC+新的产出方案将继续为油价走向提供新的指引，隆众资讯将持续跟踪报道。