9月24日美国10年期国债收益率受益大幅攀升，涨至1.47%，较9月14日上涨14.84%，同时创近半年最大单周涨幅。美元指数则回升，最终收盘在93.33。当天布伦特原油期货11合约78.09，涨幅1.09%，近三年来首次突破每桶78美元。众所周知原油有很强的金融属性，美债、美元的波动对原油价格都有关联性影响。
图1 10年美债收益率与布伦特价格走势一览
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9月24日美元走高、国债下跌、美债收益率上涨的原因主要来自两方面：其一为市场对通胀的担忧。其二则是美联储利率决议终于转向鹰派风格，助长了有关美联储减码资产收购的预期，而有关美国债务上限的不确定性也压制了风险偏好。共同作用之下，10年期美债收益率达到7月初以来最高水平。同时，美联储提前收缩量化宽松政策的预期使得美元企稳在93以上的位置。当天油价则呈上涨态势，那么美元、美债与油价到底存在着怎样的作用逻辑呢？首先我们先看今年美债收益率对油价的影响。
今年2月以来10年期美债收益率不断突破新高，3月11日升至1.64%，创2020年2月以来最高水平。3月17日收益率站上1.65%，继续刷新年内记录。3月18日盘中高点一度突破1.75%，为2020年1月以来的最高水平，而1.75%对于10年期美债收益率是一个非常重要的转折点，超过这个界限，意味着投资者的偏好可能会转向。正是由于触及了这个点，导致很多业者心态出现剧烈变化，上涨的美债收益率对油价形成了明显看的利空压制，3月18日油价出现久违暴跌，连续5天的跌势已抹去3月以来的全部涨幅。当日布伦特05合约63.28美元/桶，跌幅6.94%。
彼时，油价连续下跌的那段时间，正是10年期美债收益率上涨斜率最为明显的阶段，两者呈明显负相关。而此时，两者则呈正相关。可以看出，原油价格与美债收益率具备一定的相关性，但不能简单定论为正负相关，不同的周期表现不尽相同。
图2 10年期美债收益率变化趋势一览
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纵览近五年美债收益率走势，2020年开始与过去三年相比较为疲软，但进入今年2月后，美债收益率急剧攀升出现拉涨，则是由通胀预期和经济复苏预期交替主导的。美国总统拜登上台后加大对疫情防控，积极推进疫苗接种，就业人数持续增加，失业率有所降低，随着市场对美国经济复苏的预期增强，避险需求减弱，导致投资者的美债购买量出现下降，且部分持有者出现抛售，进而推升了收益率。
图3 原油价格与美元指数走势一览
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可以看出，10年期美债收益率的上涨带动了美元指数进一步走高，从而以美元定价的大宗商品受到了影响，原油价格也受到了影响。美元往往是资金的“避风港”，所以当大量资金选择美元作为“避风港”时，这些资金很有可能就是从国际原油期货市场中流出，这也将使美元指数走强，以及国际油价走弱。3月18日10年期美债收益率涨至1.75%的关键点，因此对油价形成了明显抑制。9月24日上涨则未触及这个点，是对油价的影响较为有限的原因。换言之，当日油市基本面对于油价的影响更大，掩盖了美债收益率走高带来的影响。
目前全球经济增长仍较为强劲，仍然相对宽松的货币政策将为股市及大宗商品提供支撑。但同时通胀预期高于此前的预测，且美联储大概率在11月宣布将降低购债规模，预计美国国债收益率将在年底前缓慢上升，届时仍将对美元及原油价格产生影响，隆众也将进行持续关注。