原油专区

导语：春节期间国际原油价格大幅上涨、走出牛市行情，并没有遵守往年春节期间趋跌的规律，OPEC+持续减产和市场期待美国新版财政刺激计划是核心利好。春节后油价或仍存一定的上行空间，利好因素目前依然占据上风。

第一部分：春节前后价格对比分析

图1 国际原油2020与2021年价格走势对比

来源：隆众资讯

表1 2021年国际原油价格春节前后对比

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截至最新2月17日的收盘结算，国际原油价格相对春节前出现大幅上涨，布伦特期货突破64美元，涨幅达4.67%，创2020年1月21日以来的最高点；WTI突破61美元，涨幅达4.19%，创2020年1月2日以来的最高点。

第二部分：影响价格波动的主要因素的变化

【供应端】：

春节期间需求端主要利好：1、此前沙特承诺将在2月和3月进行额外100万桶/日的减产依然在发挥威力；2、OPEC+的减产立场依然坚定。3、美伊关系暂未出现明显缓和。

表2 沙特额外减产对OPEC+整体减产规模的影响一览

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可以看出，OPEC+原本的计划是2021年开始减产力度逐渐放松，但沙特额外减产的出现，使得2021年2月和3月的减产力度不减反增，直接扭转了供应预期的风向，继续给心态层面释放利好。

此外，美伊关系在春节期间并未出现缓和，意味着伊朗增供带来的压力不会很快浮现，这一潜在利空没有坐实，也给油价的上行消除了阻碍。

【需求端】：

春节期间需求端主要利好：1、市场依然期待美国1.9万亿新版财政刺激计划落地；2、全球疫情新增确诊病例增速放缓，疫情进入“常态化”。

图2 美国商业原油库存变化趋势一览

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虽然拜登1.9万亿的新版财政刺激计划仍未落地，但市场对此的期待值不减。1.9万亿的大规模刺激政策，一方面可以提振市场对于未来经济和需求的信心；另一方面继续宽松的货币政策将打压美元，进而支撑油价。从美国商业原油库存这一关键指标来看，需求也确实朝着不断复苏的方向前进。

图3 全球疫情新增确诊病例趋势一览

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疫情对于国际油价的持续利空已维持了数月，而春节前新增确诊病例的增速已出现放缓，对于油价的压力出现减弱，疫情的影响开始趋于常态化。 

【聚焦美国罕见寒潮天气】

值得一提的是，在中国农历春节假期的后半段，美国遭遇了罕见的寒潮天气袭击，受灾最为严重的是南部的德克萨斯州，常年气温在0℃以上的德州，部分地区气温低至-26℃。由于德州是美国页岩油的主产区，因此原油产量受此影响出现下滑；但与此同时，诸多炼厂也因罕见低温而被迫关停，原油需求量的衰减同样明显。

表3 春节前后美国原油产量变化一览

单位：万桶/日

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表4 目前已暂时停止运营的美国炼厂一览

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截至目前来看，美国原油产量较春节前大约有400万桶/日的下滑，而炼厂原油需求量也有约352万桶/日的下滑，整体来看产量的收缩更为明显，因此近期也对国际原油价格形成利好支撑。

第三部分：对于节后市场价格趋势的预测

春节后来看，短期内国际油价或仍有上行空间，利好因素占据上风。接下来值得关注的是，22号美国将再次审核拜登的1.9万亿刺激方案，若顺利通过，则将继续提振市场信心。美国的寒潮天气也可能要等到23号左右才能结束，带来的利好支撑犹存。此外虽然OPEC+称4月起有可能放松减产力度，但目前距离尚远，沙特的额外减产操作延续，看涨情绪依然主导。