液化气

2022年8月30日，沙特阿美公司2022年9月CP出台，丙丁烷合同价格均出现下调，基本符合市场预期。其中丙烷较上月跌20美元/吨至650美元/吨；丁烷较上月跌30美元/吨至630美元/吨。

2014年至今沙特CP价格变化

原油震荡下行 拖累液化气市场走势

8月国际油价先跌后涨，价格重心低于7月，且布伦特期货创下俄乌冲突以来位于100美元下方的最长时段纪录（14个工作日）。加息背景下市场对经济衰退及拖累原油需求的担忧情绪难解，叠加消费旺季下美国商业原油库存和汽油库存意外增长等利空因素。后期欧洲能源供应仍存隐忧，俄乌局势暂难缓和，且沙特表示OPEC+可能需要收紧产量以稳定市场价格，油价出现反弹，但仍较7月油价仍是下行趋势，以布伦特为例，8月均价环比7月跌幅约6.48%，国际液化气现货市场气氛略显清淡，最终9月沙特CP价格如期下调。

国际供应充裕 需求弱势未改

供需面宽松仍是当前国际液化气市场的主旋律，尤其上半月国际油价看跌预期以及8月CP低于预期，引发市场悲观情绪，叠加供应充足压力，加剧市场的悲观氛围，对价格形成打压。下半月随着价格跌至近半年低位，吸引部分客户采购，另外印度和东南亚需求有小幅回升，此时价格有所反弹，但供需宽松背景下，依然限制市场走势。另外，据悉近月沙特阿美在与长约客户签订长约合同，中国进口商对连续高价CP有一定抵触情绪，故沙特方面对9月CP定价也略显谨慎，9月CP价格不会高开也符合市场预期。

需求持续弱势，依然是当前市场的主要利空。燃烧需求在下半月有转好迹象，但化工需求前景仍不理想。以中国为例，8月中国PDH装置开工率下滑至6成左右，未来中国进口商对中国化工需求信心不足，依然未走出 “高成本负利润”的尴尬局面，中国化工需求较难兑现预期。国际乙烯裂解仍处于亏损状态，乙烯裂解方向需求呈向下趋势，而且石脑油和液化气价差不足，抑制了乙烯生产企业的需求。

人民币持续贬值 增加中国进口商的成本压力

9月沙特CP丙烷650美元/吨环比跌2.99%；丁烷630美元/吨环比跌4.55%。但因人民币持续贬值，折合人民币到岸成本：丙烷5241元/吨环比跌1.23%，丁烷5090元/吨环比跌2.71%，折合人民币到岸成本跌幅均不及美金跌幅。按照8月PDH装置利润来看，即便9月成本如期下滑，但装置利润仍难改倒挂局面，而且9月人民币贬值或进一步扩大，不利于以美元结算为主的进口业务。未来对PDH企业开工预期仍有担忧，另外需警惕疫情不可控因素以及宏观方面的压力。

2022年9月进口成本和8月30日主要进口库区价格（单位：元/吨）

备注：进口成本人民币价格折算汇率为今日即期汇率，不含码头操作费。

从国内主要进口贸易库区来看，当前现货价格成交重心均高于9月成本线，即成本面弱势对国内现货市场无支撑。不过随着天气转凉，尤其中秋节前燃料需求向好预期，市场走势偏向于基本面和消息面逻辑。基本面方面，国内供应偏紧，进口市场主销区华东、华南短线走势偏强。消息面，国际油价仍在偏高位震荡，近期终端汽油价格带动的工业气走势强劲，同样提振民用气市场。中长线来看受俄乌冲突及极端天气影响，天然气价格预期走强，届时液化气逆替代效应增强。

综上所述，对冬季旺季预期和国际能源紧缺的炒作情绪会利多中长线市场走势，不排除情绪带动的上涨可能。利多消息提前开始释放，但要警惕经济衰退和冬季疫情发展的不确定性，以及能源危机预期是否兑现等不确定因素给市场带来的风险。