本周国际原油价格跌宕起伏，俄乌局势的进展及西方国家制裁可能对供应前景带来的影响，是造成油价剧烈波动的主要原因。3月15日国际油价大幅下挫，布伦特原油期货较前一日下跌6.54%，而3月17日盘中油价逆转跌势大幅上涨，布伦特原油期货结算价106.64美元/桶，涨幅达8.79%。我们从供需两方面来解读：
图1 国际原油价格走势图
来源：隆众资讯
图2 2021-2022全球原油供需表现（虚线为预测部分）
来源：EIA
【供应端】
一、周二欧佩克发布了3月份《石油市场月度报告》。报告认为，2021年全球石油日均需求增加570万桶，比上次报告上调5万桶。鉴于对2022年经济发展高度关注和全球宏观经济极度不确定性，欧佩克报告预测2022年全球石油日均需求增长420万桶，其中经合组织日均需求增长190万桶而非经合组织日均增长230万桶。然而，鉴于地缘政治影响，对2022年石油需求预测可能在未来几周有变数。
周三，国际能源署（IEA）公布最新月度原油市场报告，将2022年全球石油需求增速预测下调95万桶至210万桶/日。全球石油需求平均为9970万桶/日，这意味着2022年将是需求低于疫情前水平的第三年。根据欧佩克目前已同意提供的石油数量，国际能源署预测今年全球石油日均供应量为9950万桶，比2月份报告预测下调200万桶。
二、乌克兰局势依旧紧张，欧美多国对俄罗斯加码制裁，市场对供应中断风险的担忧加剧。除非主要生产国增加产量，否则供应冲击或将拖累全球经济，并导致原油市场出现短缺。美国仅仅进口少量的俄罗斯原油，但是通过银行系统对俄罗斯进行制裁，将会导致大量的用户和交易商不敢去购买俄罗斯原油，这一影响可能意味着从下个月开始，俄罗斯每天将有300万桶石油供应实际上与全球市场隔绝。
【小结】俄罗斯原油出口量将受限，以及OPEC+、美国短期内难以进一步增加原油供应量的预期，将持续给予油价利好支撑。
【需求端】
图3 全球疫情新增走势图
来源：隆众资讯
如上图所示，近期全球疫情新增确诊病例虽有所增加，但新增死.亡病例持续减少，降幅为17%。除西太平洋、非洲和欧洲区域，其他各区域新增病例有所减少。且投资者对原油需求的乐观预期仍在。
【小结】全球经济的复苏进程持续推进，疫情难以成为影响近期油价的主要因素。
【政策面】
图4 美元指数及油价对比图
截至3月17日当周，均值较上周增长0.29%至98.842，美联储周三将基准联邦基金利率从近零水平上调0.25个百分点至0.25%-0.5%之间，符合预期。美联储旨在将利率提高至两年前疫情冲击美国经济之前的水平，以阻止经济过热，并降低目前正处于40年来最高水平的通胀率。
【小结】美联储的加息预期提振了美元指数，将在短期内抑制以原油为首的大宗商品市场氛围。
综上所述，乌克兰局势进展以及美国等国家对俄罗斯实行的制裁仍是影响近期油价走势的主要因素。目前来看两国军事冲突仍未结束，市场对俄罗斯原油供应的担忧仍存，因此短期内原油价格不排除仍有剧烈波动风险，后市油价走势需继续观望俄乌局势进展及伊朗问题的落地速度。