近期俄罗斯和乌克兰的冲突升级，西方对俄罗斯实施制裁，市场对供应中断担心加剧，国际油价持续暴涨，3月2日布伦特原油期货112.93美元/桶，环比涨幅高达7.58%，为2014年6月30日以来的高点。我们从供需两方面来解读：
图1 国际原油价格走势图
来源：隆众资讯
图2 2021-2022全球原油供需表现（虚线为预测部分）
来源：EIA
【供应端】
3月2日OPEC+会议决定，维持逐月小幅增产40万桶/日的产出政策不变，且认为当前的石油市场基本面和对其前景的共识表明市场平衡良好，当前油价波动不是由市场基本面变化引起的，而是由当前的地缘政治发展引起的。
欧佩克产油国具体决定如下：1、重申2020年4月12日第10次部长级会议的决定，包括2021年7月18日第19次部长级会议在内的后续会议上进一步批准的决定。
2、再次确认第19次部长级会议批准的产量调整计划和月度产量调整机制，以及根据协议附表将2022年4月份日均总产量上调40万桶的决定。
3、会议重申坚持协议完全合规和补偿期延长至2022年6月底的补偿机制的重要性。补偿计划应按照第十五次部长级会议的声明提交。第27次欧佩克和非欧佩克部长级会议将于2022年3月31日举行。
二、乌克兰局势依旧紧张，欧美多国对俄罗斯加码制裁，市场对供应中断风险的担忧加剧。俄罗斯在全球能源市场地位重要，原油对外出口体量占全球供应的5%-7%，尽管此前西方国家表示不会对俄罗斯能源出口进行制裁，但是多国表态支持将俄罗斯从SWIFT支付系统中剔除，可能意味着俄罗斯能源对外出口将面临与此前伊朗一样的困境。
【小结】俄罗斯原油出口量将受限，以及OPEC+不会进一步增加原油供应量的预期，将给予油价利好支撑。
【需求端】
图3 全球疫情新增走势图
来源：隆众资讯
如上图所示，全球疫情新增确诊及死.亡病例明显下降，投资者对原油需求的乐观预期仍在，疫情对油价的影响已基本可以忽视。
【小结】全球经济的复苏进程并未因疫情而停摆，对经济及原油需求的冲击或是相对温和的，且仍在加快脚步，需求在疫情之下仍具韧性。
【政策面】
图4 美元指数及油价对比图
截至3月2日当周，美元指数均值较上周增长1.07%至97.052，明显走强。1月美国核心PCE同比增长5.2%，持续大幅超过美联储平均2%左右的目标值，呈明显通货膨胀。市场预计2022年美联储将加息4-6次，每次加息25个基点的概率偏大。预计全年加息节奏或先快后慢，而美联储加息会推高美元汇率，从而打压以美元计价的欧美原油期货市场气氛。
【小结】美联储的加息预期提振了美元指数，将抑制以原油为首的大宗商品市场氛围。
综上所述，原油市场受俄乌紧张局势的影响油价涨幅超预期，而乌克兰局势的进展仍是影响近期油价走势的主旋律。目前来看，两国战事仍然焦灼暂无缓和迹象，因此短期内原油价格或延续高位运行的态势。但不可忽略的是，俄乌及美伊谈判均持续推进，叠加3月下旬即将到来的美联储加息，都将给原油市场带来利空压力，另外投资者获利回吐也将加剧油价回调的风险。