今年7月下旬以来，能够明显感觉到WTI与布伦特原油期货的价差正在拉宽，而截至7月29日，WTI与布伦特的价差拉宽至11.39美元/桶，不仅超过两位数，而且创下2020年4月以来的最大价差幅度。那么今年较大价差的背后，发生了什么呢？
2020年由于国际原油遭遇了史无前例的负油价，因此为了图形视觉便利，我们上图中删掉了2020年4月20日负油价当天的价格。因此可以看出，刨除掉负油价的极端情况，WTI与布伦特两者价差只有在2020年4月中下旬一度逼近两位数，最高值是2020年4月17日的9.81美元/桶。那么今年7月下旬，两者价差缘何能够大幅拉宽呢？
虽然WTI和布伦特都是全球原油的定价基准，但近年来情况已经发生变化，即布伦特原油期货的应用范围更加广泛，而WTI更像是北美地区的定价轴心。在这样的背景下，跟美国相关的因素对WTI的影响力度更加明显，而布伦特则对地缘等全球化的因素反应更加灵敏。
WTI的价格在7月下旬被压制在100美元下方，原因是多方面的：（1）美国消费者信心指数降至1年半以来的低点，也是美国经济数据的一个缩影，即多项经济数据表现疲软，也直接反映出市场信心不足，反映在美股的表现；（2）由于CPI同比增速破9，高通胀压力下美联储7月再次加息75个基点，使得市场对于经济衰退的担忧挥之不去；（3）美国汽油库存在7月中旬一度出现连续两周的反季节增长，令市场一度担忧汽油消费不及预期。而反观布伦特，近期欧洲天然气供紧价扬再次提振了原油市场氛围，其底色依然是俄乌局势，其对地缘的新利好消息反应更加敏锐。因此整体来看，美国需求端的弱势预期拖累WTI的上行动力，而地缘因素带来的新利好对布伦特价格的刺激更强，近五年来的表现也均是类似，详见下表。
表1 2017-2022年WTI与布伦特价差超过10美元时段原因一览
时间 | 原因 |
2018年6月上旬 | 1、美国与多国展开贸易争端，抑制需求预期；2、美国原油产量刷新历史记录。 |
2018年10月下旬 | 1、美国原油库存持续回升；2、美股下挫显著 |
2018年11月 | 1、美国给予部分伊朗原油采购国豁免权；2、Trump希望OPEC不要减产 |
2019年2月下旬 | 美国与中国贸易争端仍在进行 |
2019年5月下旬 | 1、伊朗局势紧张加剧供应趋紧担忧；2、贸易潜在风险拖累美国经济增长预期 |
2020年4月中下旬 | 1、新冠疫情大幅吞噬美国需求；2、沙俄价格战加剧地缘风险 |
2022年7月下旬 | 1、美联储加息背景下，经济衰退阴影难散；2、俄乌局势导致欧洲能源供应风险出现。 |
来源：隆众资讯
而历史上两者的价差之最，出现在2011-2012年，当时两者价差一度超过20美元，主要原因是WTI的交割地库欣地区受管线运力制约，堵库现象明显，导致WTI价格一度大幅低于布伦特，甚至EIA一度都传出放弃WTI为定价基准的想法。当然时过境迁，这一问题早已不复存在。
综上所述，可以看到当前市场环境下，美国对原油市场需求端的影响依然显著，而俄乌冲突至今不休，随着秋天的渐近，欧洲天然气供应问题也将越来越明显的扰动地缘因素，均是后市原油市场值得关注的重要因素。