进入12月以来油价整体不断上行，2022年开年延续这一趋势连涨4天，近期供应收缩叠加地缘政治升温，导致油价重心上移。在近两日供应趋紧预期缓解的局面下，1月10日，布伦特03合约期货结算价80.87美元/桶，跌幅1.08%，结束涨势盘中连续2天收跌。我们从供需两方面来解读：
图1 布伦特期货价格走势图（虚线为预测走势）
来源：隆众资讯
【供应端】
一、OPEC+维持逐月小幅增产40万桶/日的产出政策不变，为今年第一季度稳步增产奠定基调，对原油市场的供应仍有约束。
二、近期哈萨克斯坦及利比亚不稳定的局势，使得市场存在供应趋紧预期，是过去的一周油价上行的主要原因。利比亚原油产量在几天前降至14个月低点，原因是其主要西部油田遭到封锁，东瓦哈油田的管道维修也受到封锁。1月3日连接萨马河和达赫拉油田与每日处理量35万桶的塞德码头管道因维修而关闭，导致日产量下降约20万桶。利比亚原油日产量降至72.9万桶，低于2021年130万桶/日的高点，自12月中旬以来，该国原油产量下降了约50万桶/日。但管道检修于1月7日完成，于1月10日产量已完全恢复。
哈萨克斯坦是中亚重要的产油国，原油产量约为160万桶/日，约占全球日需量的2%。由于该国安全部队与抗议燃料成本上升的游行者发生冲突，哈萨克斯坦陷入混乱。该国产量最高的油田因物流问题导致其调整生产水平，且该油田是CPC混合原油出口的最大来源。目前，哈萨克斯坦最大的石油企业Tengizchevroil (TCO)正在逐步增加产量，以达到正常水平。
三、加拿大和美国北方的严寒影响原油流动。加拿大阿尔伯塔省的石油生产已经放缓，而美国的严寒天气已经开始影响北达科他州巴肯地区的石油产量，且导致美国库存下降。受持续暴风雪影响，美国东北部各地纷纷发出极端天气预警，弗吉尼亚州仍有超过10万户用户停电。
【小结】 进入一月后的一周油价上行的主要动力源于：1、OPEC+未大幅增产；2、哈萨克斯坦及利比亚因政局动荡原油产量缩减；3、加拿大及美国因极寒天气放缓了原油生产。
【需求端】
一、1月7日美国劳工部公布了12月非农数据，美国当月新增就业人数19.9万，远低于市场预期的44.4万，创2021年1月以来最小增幅。但失业率却也出现了进一步改善，12月失业率录得3.90%，好于市场预期的4.10%。意味着由于目前的疫情阻碍了工人重新进入劳动力市场，现有的劳动力供应似乎已达到或接近充分利用，美国经济复苏依旧强劲支撑了油价近期走强的核心。而在此前，美联储密切关注美国失业率和劳动参与率以决定金融政策，周三公布的美联储12月会议纪要显示，美联储官员认为就业市场非常紧张。美国联邦基金期货显示非农数据公布后，美联储有90%的几率在3月的利率会议上宣布加息。而美联储加息会推高美元汇率，从而打压以美元计价的欧美原油期货市场气氛。
二、虽然奥密克戎变异株正在迅速扩散，但由于越来越多的证据表明它不及德尔塔变异株那么严重，叠加各国政府为应对它而采取的遏制措施力度不及从前，这意味着不太可能出现大规模的出行限制，因此对石油需求大幅下滑的担忧有所缓解。
【小结】 奥密克戎变异株仍在扩散，但市场认为对经济及原油需求的冲击或是相对温和的，全球经济仍在持续复苏。
综上所述，原油市场因近期供应收缩叠加地缘政治升温，使得油价重心上移。但目前，哈萨克斯坦局势趋于稳定，利比亚原油产量增加，供应短缺的担忧已经缓解。近两日在地缘政治动荡带来的短期利好结束后，油价进入回调阶段，落于80美元/桶上方的位置。但实际上来看，当前美国经济复苏依旧强劲，且全球库存仍呈去库趋势，奥密克戎变异株并未对全球经济带来剧烈冲击，全球的需求复苏进程仍在继续。因此国际原油价格短期内大幅下滑的概率较小，布伦特期货仍有望围绕80美元/桶附近运行。