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OPEC+1月初会议决定在2月继续维持40万桶/日的小幅增长节奏，为今年第一季度稳步增产奠定基调。回顾历史，2020年5月起，为应对新冠疫情导致的需求骤减，OPEC+一度启动了近千万桶/日的史无前例的减产方案，而这一方案将在2022年内正式结束。
表1 OPEC+产出变化趋势一览
单位：万桶/日
国家 | 2020.5产量 | 2022.2计划产量 | 减产基准（除沙俄均为2018.10） | 2022.5起新基准 |
沙特阿拉伯 | 848.2 | 1022.7 | 1100 | 1150 |
伊拉克 | 416.5 | 432.5 | 465.3 | 480.3 |
阿联酋 | 247.7 | 294.6 | 316.8 | 350 |
科威特 | 219.8 | 261.2 | 280.9 | 295.9 |
尼日利亚 | 159.2 | 170.1 | 182.9 | - |
安哥拉 | 128 | 142.1 | 152.8 | - |
阿尔及利亚 | 81.9 | 98.2 | 105.7 | - |
刚果 | 27.2 | 30.3 | 32.5 | - |
加蓬 | 18.9 | 17.3 | 18.7 | - |
赤道几内亚 | 9.3 | 11.8 | 12.7 | - |
OPEC合计 | 2156.7 | 2480.8 | 2668.3 | 2781.5 |
俄罗斯 | 859 | 1022.7 | 1100 | 1150 |
墨西哥 | 166 | 175.3 | 175.3 | - |
哈萨克斯坦 | 152.7 | 158.9 | 170.9 | - |
阿曼 | 68 | 82.1 | 88.3 | - |
阿塞拜疆 | 62.4 | 66.8 | 71.8 | - |
马来西亚 | 48.8 | 55.4 | 59.5 | - |
巴林 | 17.5 | 19.1 | 20.5 | - |
南苏丹 | 12.6 | 12.1 | 13 | - |
文莱 | 9.7 | 9.5 | 10.2 | - |
苏丹 | 8.4 | 7 | 7.5 | - |
非OPEC合计 | 1405.1 | 1608.9 | 1717 | 1767 |
OPEC+合计 | 3561.8 | 4089.7 | 4385.3 | 4548.5 |
来源：隆众资讯
可以看出，由于OPEC+的稳步增产策略，到今年2月，OPEC+的原油产量将再度超过4000万桶/日，距离2020年5月首次完成减产时的产量水平，已经出现了528万桶/日的增幅。按照最初的方案，减产基准多数国家都是采取的2018年10月的产量水平，按照这一标准进行计算，2月后OPEC+还有296万桶/日的增产空间。
不过需要注意的是，2021年7月的OPEC+会议，曾经对部分国家进行了减产基准的调整，即下面5个国家可以在今年5月开始执行新的减产基准：阿联酋的新基线增加33.2万桶/日，伊拉克、科威特的新基线分别提高15万桶/日，沙特、俄罗斯产量基线各提高50万桶/日。也就是说，如果考虑到这一改变，今年3月后OPEC+的理论增产空间最高可达459万桶/日。
图1 全球原油供需趋势一览
来源：EIA
按照EIA数据，截至2021年12月，全球原油供应尚存118万桶/日的缺口，但随着OPEC+稳步增产的推进，这一状况将在今年逐渐改变，供应过剩的到来只是时间问题。OPEC+的减产方案最初计划于2022年4月底结束，部分国家的产量新基线将于5月开始生效，且考虑到目前每月至多40万桶/日的增产幅度，今年第二季度需警惕供应过剩风险的加剧，尤其是4月中旬后到5月这段时间。
此外伊朗是不确定因素，目前虽然伊朗核问题谈判依然进展缓慢，但到第二季度不排除存在解决的可能性。欧美部分国家今年初也已经表态，希望伊朗问题可以在几周内解决，也就是说顺利的话，第一季度美国就存在正式解除对伊朗制裁的可能性。一旦伊朗解禁，预计未来会有130-200万桶/日的原油重返市场。
整体来看，虽然由于投资不足、持续的维护问题以及国际能源企业的大量撤离，安哥拉和尼日利亚的原油产出一直受限，但2022年供应端的决定性因素还是沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋和科威特这几个主力产油国，将直接决定增产的上限水平，值得密切关注。
