俄乌局势及欧盟对俄经济制裁，国际油价供应仍处趋紧态势，美国夏季出行高峰即将到来，需求向好影响下，5月国际油价仍延续高位震荡走势。截至5月26日，ICE布油期货07合约114.03美元/桶，较月初涨6.72美元/桶。从山东-河南两地价差来看，进入5月两地之间汽油价差小幅缩减后逐渐拉宽，套利窗口也在短期关闭后逐渐开启，反观柴油套利空间一直处于开启状态。下面通过数据简单分析。
图1 山东到河南汽油套利空间统计图
来源：隆众资讯
从图一可见，自3月中下旬国内疫情反复，人们出行受限，汽油需求量下滑明显，省内汽油价格随之高位回落，且跌幅将近一月有余，虽4月下旬价格有所升温，但受疫情拖累，整体涨幅有限，而在5月中旬，省内价格却出现宽幅上涨态势，且整体涨幅大于山东地方炼厂，其主要原因表现在：一方面，月内国际原油价格整体呈上涨态势，成本面的增加，价格底部支撑坚固；另一方面，5月16日，国内成品油价实现第八涨，而省内主营单位中石油因内部指标调配，价格直逼限价，执行批发高挂，零售为主政策，使得省内汽油价格宽幅上涨。
而山东地方炼厂月内汽油价格整体呈下跌态势，主要表现在5月国内华东、华南等东部地区受疫情影响，需求下滑明显，价格整体偏低，而山东地方炼厂无明显套利空间，价格上行乏力，虽月底受消息面提振，价格有所回温，但较月初仍呈下跌态势。截至5月26日，河南主营汽油价格较月初价差在584元/吨，山东地方炼厂汽油价格较月初价差在-213元/吨。反观套利空间也由月初的-70元/吨，涨至727元/吨。
图2 山东到河南柴油套利空间统计图
来源：隆众资讯
从图二可见，自3月中下旬柴油同汽油市场行情一般，受疫情拖累价格开始高位回落，随着国家对物流管控政策的放松，价格开始震荡上行走势。因市场需求整体表现稳健，价格未有明显波动。截至5月26日，河南主营柴油价格较月初价差在32元/吨，山东地方炼厂柴油价格较月初价差为106元/吨，反观套利空间也由月初的-20元/吨，涨至110元/吨。
短期来看，国际原油或仍高位运行走势，对成品油市场价格仍起底部支撑作用，且本轮发改委调价正向延伸，叠加端午假期临近，中下游或择机备货，但因疫情抑制，涨幅或将有限，而省内中石油单位短期内汽油价格或维持高位运行。柴油方面，当前区内正值夏收用油季节，需求或有所提升，价格仍有上行空间。而山东地方炼厂随着端午假期及原油利好提振下，价格短期内或持震荡上行走势。
综合来看，短期内山东地方炼厂与河南汽柴油价或仍有套利空间可言。