乌克兰及中东局势导致地缘紧张气氛延续，且需求前景依然向好，本月国际原油仍偏强走势。截至1月26日，NYMEX原油期货03合约85.60美元/桶，较月初涨8.61美元/桶或11.18%。从山东-河南两地价差来看，进入1月两地之间汽油价差小幅缩减后逐渐拉宽，套利窗口也在短期关闭后逐渐开启，反现柴油套利空间一直处于开启状态。下面通过数据简单分析。
图1 山东到河南汽油套利空间统计图
来源：隆众资讯
从图一可见，进入2022年，河南主营汽油均价开始回调，价格不断走高，且整体涨幅大于山东地方炼厂。其主要原因表现在：一方面，月内国际原油价格不断走高，虽需求淡季，但价格底部支撑坚固；另一方面，月初，主营为求“开门红”活动，降价促销走量，整体销量尚可，部分单位均已完成月度任务三分之一，且随着春节假期临近，虽省内多地疫情散点复发，但仍有部分业者提前备货，带动出货。月底，河南主营直销公司均已提前完成总量，销售策略转至“保利”，价格坚挺。而山东地方炼厂随着价格走高导致船单减少，月底价格随原油下跌，窄幅回落。截至1月25日，河南主营汽油价格较月初价差在572元/吨，山东地方炼厂汽油价格较月初价差在476元/吨。反观套利究竟也由月初的46元/吨，涨至142元/吨。
图2 山东到河南柴油套利空间统计图
来源：隆众资讯
从图二可见，随着天气变冷，工矿基建等行业开工率下滑，市场需求下滑明显，但原油上涨支撑，成本面的增加，使得价格整体仍呈上涨走势。截至1月25日，河南主营柴油价格较月初价差在126元/吨，山东地方炼厂柴油价格较月初价差为-100元/吨，反观套利空间也由月初的115元/吨，涨至341元/吨。
短期来看，国际原油或仍高位运行走势，对成品油市场价格仍起底部支撑作用。且春节将至，中下游投机操作减少，叠加主营任务完成情况下，多保利为主，价格或难有较大回落。而山东地方炼厂随着春节临近，高速限行或抑制出货，炼厂为保证合理库存或节前排库操作，价格或窄幅回落。
综合来看，短期内山东地方炼厂与河南汽柴油价或仍有套利空间可言。