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2023年上半年已经结束,国际原油价格没能重演去年上半年的强势表现,反而是延续了去年第四季度的趋弱特征。今年上半年国际油价的金融属性凸显,经济层面的忧虑在3月上旬后成为影响油价的主线,导致油价上行乏力。
来源:隆众资讯
从上图可以看出,年初至3月上旬国际油价仅在80-85美元/桶的区间窄幅波动,而3月中旬首次出现明显跌势,4月中旬后再次出现大跌,且趋弱态势一直延续至6月底。上半年布伦特原油期货价格重心大约下移了10美元/桶,经济层面的忧虑如影随形是主要原因。而上半年仅在3月下旬到4月上旬出现阶段性反弹,主要原因是多个产油国额外减产的表态,是上半年基本面利好唯一出现突围的时段。
表1 2023年上半年分时段主要影响因素一览
时段 | 油价趋势 | 主要影响因素关键字 |
1月初至3月上旬 | → | 多空博弈 |
3月中旬至3月下旬 | ↓ | 欧美银行业危机突发 |
3月下旬至4月上旬 | ↑ | 多个产油国额外减产 |
4月中旬至4月底 | ↓ | 美联储加息鹰派言论 |
5月初至5月下旬 | ↓ | 美国债务上限危机 |
6月初至6月底 | ↓ | 加息周期不会在短期内结束 |
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可以看出,细分来看,上半年的经济忧虑主要来自欧美银行业风险、美联储加息操作延续和美国债务上限危机三个方面。3月的欧美银行业风险是突发事件,但其根源还是由于去年下半年美联储连续4次的激进加息;美国债务上限是历史遗留问题,好在最终有惊无险的顺利过渡,没有出现进一步恶化;而今年虽美联储加息力度相对温和,但高利率导致的经济担忧情绪始终贯穿,如一条长缨缚住了油价反弹的“龙头”。
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从数据来看,市场对于经济前景的担忧确实不无道理。全球主要经济体制造业PMI数据在今年上半年绝大多数时间基本都位于50的荣枯线下方,且同样是小幅走弱趋势。即便是最被市场看好的中国经济,可以看到在经历了第一季度的冲高后也出现疲软态势,复苏不及预期。全球经济增长放缓的大背景下,原油价格也难独善其身。
综上所述,经济因素成为今年上半年影响油价走势的主要因素,而经济担忧情绪的根源还是来自去年下半年开始的美联储激进加息。目前来看,美联储还剩余1-2次加息,整个加息操作可能要到今年秋天才会结束,第三季度经济层面的利空或仍将对油价产生抑制作用,而中国及亚洲经济能否强势反弹,则是接下来的重要看点。