原油专区

2023年上半年已经结束，国际原油价格没能重演去年上半年的强势表现，反而是延续了去年第四季度的趋弱特征。今年上半年国际油价的金融属性凸显，经济层面的忧虑在3月上旬后成为影响油价的主线，导致油价上行乏力。

来源：隆众资讯

从上图可以看出，年初至3月上旬国际油价仅在80-85美元/桶的区间窄幅波动，而3月中旬首次出现明显跌势，4月中旬后再次出现大跌，且趋弱态势一直延续至6月底。上半年布伦特原油期货价格重心大约下移了10美元/桶，经济层面的忧虑如影随形是主要原因。而上半年仅在3月下旬到4月上旬出现阶段性反弹，主要原因是多个产油国额外减产的表态，是上半年基本面利好唯一出现突围的时段。

表1 2023年上半年分时段主要影响因素一览

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可以看出，细分来看，上半年的经济忧虑主要来自欧美银行业风险、美联储加息操作延续和美国债务上限危机三个方面。3月的欧美银行业风险是突发事件，但其根源还是由于去年下半年美联储连续4次的激进加息；美国债务上限是历史遗留问题，好在最终有惊无险的顺利过渡，没有出现进一步恶化；而今年虽美联储加息力度相对温和，但高利率导致的经济担忧情绪始终贯穿，如一条长缨缚住了油价反弹的“龙头”。

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从数据来看，市场对于经济前景的担忧确实不无道理。全球主要经济体制造业PMI数据在今年上半年绝大多数时间基本都位于50的荣枯线下方，且同样是小幅走弱趋势。即便是最被市场看好的中国经济，可以看到在经历了第一季度的冲高后也出现疲软态势，复苏不及预期。全球经济增长放缓的大背景下，原油价格也难独善其身。

综上所述，经济因素成为今年上半年影响油价走势的主要因素，而经济担忧情绪的根源还是来自去年下半年开始的美联储激进加息。目前来看，美联储还剩余1-2次加息，整个加息操作可能要到今年秋天才会结束，第三季度经济层面的利空或仍将对油价产生抑制作用，而中国及亚洲经济能否强势反弹，则是接下来的重要看点。