综述
近期国际油价震荡偏弱走势，稀释沥青通关问题有所进展，带动部分炼厂开工积极复产。周内国内沥青产能利用率提升0.8%，且未来仍有炼厂有复产计划，因此供应预期增加明显，据隆众对7月份国内沥青排产统计，国内排产总量在298.4万吨，环比排产增加27.8万吨或10.3%，同比实际产量增加33.1万吨或12.5%；而需求方面，下游终端需求不温不火，周内改性剂防水沥青用量虽然有增加但市场成交气氛较为清淡。预计随着沥青供应集中恢复，国内沥青现货或承压下行。
近期沥青市场关注点：
1、部分地炼或集中复产，带动开工提升明显。
2、南方市场货源相对充裕，个别主营炼厂多以船发为主。
3、北方天气尚可，需求小幅有所提振，整体出货较为顺畅。
4、国内沥青高端价格或走低。
目录： 一：供需矛盾显现，沥青现货南涨北跌 二：产能利用率缓慢提升，刚需带动库存微去 三：下游刚需支撑，周内建筑及改性用量有所提升 四：供应预期增加，国内现货或承压下行 |
一、供需矛盾显现，沥青现货南涨北跌
截止 2023 年6月29日，国内沥青均价为3872元/吨，环比上周下调1元/吨。
周内市场来看，本周沥青现货价格涨跌互现。七大区域，2个区域上涨，2个区域走跌，3个区域持稳。其中华南、西南上涨，主要是区内中石化价格上调50元/吨推涨现货价格；山东以及东北价格下调，主要是山东地区炼厂出货不一，个别限量导致货源偏紧价格坚挺，但是仍有部分产销未做平衡，价格小幅走跌，东北地区区内需求恢复不及预期，个别业者低价出货使区内成交重心下移。
表1 国内沥青价格变化
单元：元/吨
标签 | 2023/6/29 | 2023/6/26 | 涨跌值 | 涨跌幅% | 价格类型 |
山东 | 3745 | 3765 | -20 | -0.53% | 市场价 |
华东 | 3785 | 3785 | 0 | 0.00% | 市场价 |
华北 | 3770 | 3770 | 0 | 0.00% | 市场价 |
西南 | 4100 | 4075 | 25 | 0.61% | 市场价 |
东北 | 4150 | 4175 | -25 | -0.60% | 市场价 |
西北 | 4350 | 4350 | 0 | 0.00% | 市场价 |
华南 | 3780 | 3770 | 10 | 0.27% | 市场价 |
均价 | 3872 | 3880 | -8 | -0.21% | 市场价 |
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图1 全国沥青价格走势图 |
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图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图 |
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二、产能利用率缓慢提升，刚需带动库存微去
1、供应端
供应方面，国内沥青79家样本企业产能利用率为34.6%，环比增加0.8个百分点。分析原因主要是东北、西南、山东以及华东地区个别炼厂有复产，带动整体产能利用率增加。产能利用率下降企业9家，较上周减少3家，产能利用率上升企业为15家，较上周增加3家。下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为36.4%左右，较本期有所增加。主要是下周北方部分地区个别炼厂有复产计划，带动产能利用率增加。
图3 中国石油沥青炼厂产能利用率及相关数据 |
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2、 利润
按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-219.6元/吨，环比增加29.1元/吨。山东沥青周度均价为3720元/吨，较上周价格下调1元/吨；原料周度均价为4443元/吨，较上周跌83元/吨，环比跌1.8%，山东柴油周度均价为6815元/吨，较上周跌162元/吨，环比跌2.3%。周内原油震荡走跌，带动其他相关产品偏弱运行，但沥青挺价偏强运行，理论利润有所上涨。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）
图4 国内沥青生产利润情况 |
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3、 库存
库存方面，截止2023年6月27日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计102.3万吨，环比减少1.8万吨或1.7%。老样本54家沥青生产厂库库存共计98.9万吨，环比减少3万吨或2.9%。尤其华东地区去库明显，分析原因，一方面华东地区部分主力炼厂供应下降，且船发量尚可，厂家库存去库增加；另一方面东北、西北地区需求尚可，带动炼厂出货量增加。新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计163万吨，环比减少1.3万吨或0.8%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计144.8万吨，环比减少0.2万吨或0.1%。分析原因，北方各大区域去库明显，主要由于需求尚可支撑，社会库出货增加。
预计下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：102.8万吨左右，较本期小幅上涨。分析原因，部分炼厂存在复产计划，且梅雨天气影响沥青提货。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：162.7万吨左右，较本期小幅减少。主要原因是近期北方部分地区需求尚可，社会库出库增加。
图5 国内沥青库存走势图 |
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三、下游刚需支撑，周内建筑及改性用量有所提升
1、物流活跃度
本周样本企业沥青物流景气指数为14，稍有提升。目前北方地区略高于南方，但多以短途为主，物流行业表现低迷，景气指数低位。
图6 国内沥青物流景气指数 |
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2、下游需求恢复缓慢。
表2下游需求指标
指标 | 2023/6/27 | 2023/6/20 | 涨跌 | 环比 | 数据类型 |
周产销率 | 101.8% | 98.1% | 3.7% | 3.77% | 产销率 |
改性沥青产能利用率 | 12.7% | 12.1% | 0.6% | 4.96% | 开工率 |
防水沥青使用量 | 1.72 | 1.68 | 0.04 | 2.38% | 消耗量 |
单位：万吨 | |||||
需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共45.51万吨，环比增加1.28万吨或2.89%。分地区来看，各地出货量增减不一，其中东北出货量增加最为明显，主要是受低价资源冲击，区内炼厂放货积极性增加，部分低价资源出货尚可，同时个别炼厂继续移库带动区内整体出货增加。华北以及西南地区增加主要是沧州金承以及云南石化复产，带动出货增加。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为12.7%，环比增加0.6个百分点。周内西北地区部分省份雨水天气较少，终端施工尚可，同时华东地区多刚需消耗为主，带动改性供应增加。防水市场来看，周内样本企业有所增量，至1.72万吨。
图7 中国改性沥青、防水沥青及产销率与价格趋势对比 |
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四、供应预期增加，国内现货或承压下行
表3下周重点检测数据星级程度提示
标签 | 重点检测数据星级程度 | 核心数据 | 评估方向 | 估值 | |
供需 | 供应 | 5颗星 | 产能利用率 | ↑ | 36.4% |
5颗星 | 厂库库存（万吨） | ↑ | 102.8 | ||
5颗星 | 社会库库存（万吨） | ↓ | 162.7 | ||
需求 | 4颗星 | 重交沥青出货量（万吨） | ↓ | 45.0 | |
4颗星 | 改性沥青产能利用率 | ↑ | 13.0% | ||
宏观 | 原油（美元） | ↑ | 72-77 | ||
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图8 沥青未来三个月预测 |
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本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的2%，看震荡整理的占总数的73%，看空的占总数的25%。
图9 沥青观点调研 |
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结论（短期）：供应方面，随着北方部分炼厂逐渐复产沥青，或带动供应有所增加，而需求方面南方暂未出梅，雨水影响仍在，北方依旧维持刚性需求为主，需求或无明显变化。预计短期沥青价格大局继续维稳为主，部分高端现货存下行空间。
结论（中长期）：根据隆众对95家企业跟踪，2023年7月份国内沥青总计划排产量为298.4万吨，环比排产增加27.8万吨或10.3%，同比实际产量增加33.1万吨或12.5%；需求端来看，6-7月国内大多数地区受降雨天气影响，终端需求难有起色，预计全国沥青均价在3700-3850元/吨。
李丽丽
隆众资讯沥青分析师
邮箱：lilili@oilchem.net
公司网址：www.oilchem.net