作为国内汽油产品的主要原料，原油与汽油价格之间存在显著相关性，从2011年以来，以布伦特原油为基准，其与汽油相关性系数可达0.94。但在成本端因素以外，对汽油价格造成影响的关键因素还有供需关系的变化。
2023年上半年，原油与国内汽油价格的相关性系数仅为0.35，成本端对汽油价格的指引作用减弱，供需关系占据主导。接下来我们从价格走势、供需逻辑方面对上半年及历史同期的变化进行解读。
来源：隆众资讯
2022年原油与国内汽油价格相关性系数为0.74，低于近年来的平均水平。从价格走势来看，2022年全年原油与汽油价格走势基本一致，原油对汽油价格起到正向传导作用。但上半年原油受政治事件影响宽幅上扬，高位区间走至100美元以上，成本端的强势上涨一定程度带动汽油价格上行，但随着原油的持续拔高，其对汽油价格的边际影响逐步减弱，出行成本的大幅提高抑制了民众出行的热情，新能源、公共出行工具等替代品增加，汽油消费减弱。因此在3月中旬，原油达到127.98美元/桶的峰值时，年内涨幅达64%，汽油同期涨幅仅为30%。下半年原油弱势波动，供需关系占据主导，汽油与原油相关性减弱。
2023年上半年，原油与汽油价格相关性系数仅为0.35，原油的主导作用进步减弱，部分时间节点出现背离，汽油供需关系占据上风。一季度，原油窄幅震荡下行，而汽油价格受国内疫情后消费复苏带动，价格与原油出现背离。其中截至一季度末，原油下跌7.7%，而国内汽油价格同期上涨7.9%。二季度，原油表现持续疲软，截至6月15日，原油季度内跌幅7.66%，汽油受供需支撑，价格季度内上涨0.53%。
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根据隆众资讯数据模型测算，2022年上半年，受高油价以及疫情影响，国内汽油供需差达到200万吨，其中三月份更是达到全年峰值300万吨左右，供需过剩压力削弱成本端影响，抑制汽油价格涨幅。下半年，原油虽显著下行，但汽油总供需差收窄至33万吨，且三、四季度供需结构表现存在分化，一定程度减弱了成本端对汽油价格的利空影响。2023年上半年，原油受全球宏观经济下行压力影响弱势下行，半年度跌幅14.8%，国内汽油批发市场价格半年度涨幅8.50%，汽油价格走势与原油再度背离。背后主要逻辑因素为疫情影响逐步消除，国内汽油消费强势复苏，汽油供需差转至负向，供不应求时期增多，综合上半年来看，国内汽油库存水平震荡下移，供需缺口扩大到176万吨左右。
整体来看，2023年上半年原油与汽油价格相关性走弱，供需主导作用更为明显；从目前的来看，汽油供需支撑仍较为牢固，或将延续至下半年，后市或依然面临原油走弱，供需走强的格局。