综述

近期国际原油震荡偏强运行，但周内原料端听到消息面，虽然稀释沥青通关问题仍存，原料问题有所缓解，但部分地方炼厂积极性寻求其他途径。供应端来看，下周山东金诚、汇丰石化及宁波科元计划复产沥青，华南个别炼厂投产沥青，带动供应有所增加。需求方面，随着雨季到来且资金等仍不到位等因素，预计交投仍无较大起色，因此从成本及供需面来看，或利空国内沥青价格稳中下行。

近期沥青市场关注点：

1、部分炼厂原料有所缓解，陆续计划复产沥青。

2、南方部分主营炼厂供应高位，优惠政策再次出台。

3、降雨天气影响终端需求释放，需求难有利好。

4、沥青市场不温不火，业者观望心态较重。

一、低价资源减少，市场价格小幅上涨

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2023 年6月8日，国内沥青均价为3844元/吨，环比上周上调9元/吨。 周内市场来看，本周沥青价格涨后维持震荡走势，不同地区沥青价格涨跌互现。七大区域，2个区域上涨，1个区域下调，4个区域持稳。山东以及华东地区价格上调主要是低价货源有所减少，低端价格上涨，炼厂执行合同为主；东北地区价格下调主要是区内高价需求不及预期，市场疲软，价格承压下行。整体来看，国际原油偏强运行，但下游需求仍复苏乏力，沥青基本面较弱，短期内国内沥青市场或延续稳势。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

本周四BU主力收盘均3722元/吨，周环比上涨1.89%。与山东现货基差持平，与华东现货基差走弱。

二、产能利用率周环比减少0.1%，商业库存环比减少1.4%

1、供应

供应方面，国内沥青79家样本企业产能利用率为34.3%，环比下降0.1个百分点。分析原因主要是虽然东北、华南以及西南地区个别炼厂有复产，但山东地区部分炼厂降产，带动整体产能利用率下降。产能利用率下降企业10家，较上周增加2家，产能利用率上升企业为9家，较上周减少4家。

下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为34.4%左右，较本期有所增加。主要是下周西北以及山东个别炼厂有生产计划，带动产能利用率微增。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

来源：隆众资讯

按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-182.1元/吨，环比增加27.2元/吨。山东沥青周度均价为3700元/吨，较上周涨11元/吨，环比涨13%；原料周度均价为4479元/吨，较上周跌40元/吨，环比跌0.9%，山东柴油周度均价为7115元/吨，较上周跌51元/吨，环比跌0.7%。国际原油价格跌后反弹，继续维持宽幅震荡走势，原料成本相对偏低，利润有所好转。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计104.8万吨，环比增加0.3万吨或0.3%。老样本54家沥青生产厂库库存共计103.8万吨，环比增加1.3万吨或1.3%。分析原因，华东及西南部分炼厂集中复产，库存有所增加，加之南方降雨天气集中，影响沥青提货节奏。新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计168.5万吨，环比减少4.3万吨或2.5%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计149.7万吨，环比减少3万吨或2%。分析原因，部分社会库优先出库，且终端个别项目需求提振，短期社会库存有所减少。

考虑需求释放情况一般，叠加供应有所增加，下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：106万吨左右，较本期小幅上涨。下周，中国石油沥青样本贸易商库存量预计：170.5万吨左右，较本期小幅增加。

三、下游需求零星释放，整体表现不及预期

图13 隆众资讯物流活跃度指标

来源：隆众资讯

本周样本企业沥青物流景气指数持稳在10。本周仍以当地及周边短途运输为主，短倒运输为主，长途运输虽有少量增加，但物流运输综合运价较低，往返运输较少，整体物流表现低迷。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共45.4万吨，环比减少4.2万吨或8.4%。周内华东地区出货减少明显，其他地区出货变动较小，简要分析华东地区部分炼厂间歇生产，供应小幅下降，月初集中有所出货减少，加之区内多降雨天气，汽运出货情况一般，出货量下降较为明显。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为12.0%，环比增加1.3个百分点。周内南方地区受降水天气影响，改性整体开工不佳，但北方跟随天气需求略有好转，带动改性供应有所增加。防水市场来看，周内样本企业继续走弱，至1.34万吨。整体来看，终端需求仍不温不火，多地降雨天气频繁，预计后市价格或震荡偏弱运行。

四、市场成交表现一般，后市震荡偏弱运行

图19 未来三个月预测

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的2%，看震荡整理的占总数的87%，看空的占总数的14%。

结论（短期）：当前稀释沥青通关问题仍存，但部分地方炼厂积极性寻求其他途径，原料问题稍有所缓解，6月中旬山东部分炼厂集中复产沥青，加之华南个别投产沥青，带动沥青供应有所增加。需求方面，南方地区仍受降雨天气影响，终端需求较为冷清，业者采购积极性欠佳，部分炼厂出货压力较高；北方地区整体需求表现尚可，部分终端项目间歇有集中需求释放，但同比略显不足。短期来看，国内沥青市场或延续稳中偏弱运行。

结论（中长期）：国际原油大震荡盘整，从排产计划来看，2023年6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，环比下降14.4万吨或5.05%，同比增加74.5万吨或38.0%，6月中旬后部分炼厂集中复产；需求端来看，6-7月国内大多数地区受降雨天气影响，终端需求难有起色，预计全国沥青均价在3700-3850元/吨。

核心要素：

1、部分地炼复产沥青，加之主营排产较高，供应相对充裕。

2、受降雨天气影响，6月份南方终端需求预期表现偏弱，制约需求释放。

3、近期物流运费有所下降，运价回落整体物流表现不景气。

市场情绪：震荡偏弱

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

公司网址：www.oilchem.net