综述

原料通关消息刺激转弱，加之国际原油震荡走跌，对于本就疲软的沥青市场形成一定利空，沥青现货部分高价有所下行。其中山东区内炼厂出货不一，部分炼厂前期释放合同有限，价格优惠刺激出货，实际刚需仍不温不火，品牌间竞争明显；华东主营炼厂供应维持高位，但频繁降雨天气，影响终端需求释放，近期资源供应较为充裕，高端价格汽运出货有限，部分发船运为主，少量低价套利盘社会库资源成交。短期来看，沥青现货需求仍难有明显支撑，区域资源竞争加剧，预计价格或稳中偏弱运行。

近期沥青市场关注点：

1、原料通关消息刺激转弱，沥青部分高价承压回落。

2、山东华北部分地方炼厂供应恢复，南方主营炼厂产量较高。

3、部分地区降雨天气影响终端需求释放，整体表现不温不火。

4、期货价格下行，部分远期套利盘报盘增加。

一、消息面刺激转弱，山东市场价格回落

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2023 年5月25日，国内沥青均价为3851元/吨，环比上周持平。 周内市场来看，本周沥青价格先涨后跌。七大区域，4个区域上调，1个区域下调，2个区域持稳。本周受消息面利好刺激结束，沥青价格止涨，山东地区高价承压下行，其他地区表现较为稳定。短期来看，国内沥青市场维持大稳走势。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

本周四BU主力收盘均价3640元/吨，周环比下调3.83%。与山东及华东现货基差走强。

二、华东主营供应高位，产能利用率小幅上涨

1、供应

供应方面，国内沥青79家样本企业产能利用率为31.8%，环比增加0.9个百分点。分析原因主要是北方地区以及华东地区个别炼厂有提产，带动整体产能利用率增加。产能利用率下降企业12家，较上周增加4家，产能利用率上升企业为13家，较上周持平。

下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为34.9%左右，较本期有所增加。主要是下周沧州金承、扬子石化以及江苏新海预计复产，带动产能利用率上涨。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

来源：隆众资讯

按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-156.4元/吨，环比减少39.3元/吨。山东沥青周度均价为3724元/吨，较上周涨107元/吨，环比涨3.0%；原料周度均价为4461元/吨，较上周涨104元/吨，环比涨2.4%，山东柴油周度均价为7156元/吨，较上周涨1元/吨。周内原料价格偏强运行，沥青涨后有所转弱，但其他产品整体变动较小，理论利润维持低位运行。（备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，截止2023年5月23日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计103.1万吨，环比增加0.8万吨或0.8%。老样本54家沥青生产厂库库存共计101.7万吨，环比增加0.2万吨或0.2%。分析原因，虽然北方地区地炼企业供应受原料影响，有间歇停产及降产，库存有所下降；但随着华东、东北主力炼厂间歇复产及提产，供应增量明显下，库存增加明显，造成整体库存微增。新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计170.4万吨，环比持稳。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计152.2万吨，环比减少1.3万吨或0.8%。分析原因，主要受炼厂供应收窄，惜售心理明显，业者以消耗社会库资源为主所致。

下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：104万吨左右，较本期小幅上涨。分析原因，部分沥青炼厂转产沥青，沥青供应小幅增加。样本贸易商库存量预计：172万吨左右，较本期小幅增加。主要原因是业者提货需求有限。

三、需求及物流表现疲软，整体不温不火

图13 隆众资讯物流活跃度指标

来源：隆众资讯

本周样本企业沥青物流景气指数持稳在10。本周仍以当地及周边短途运输为主，短倒运输为主，长途运输虽有少量增加，但物流运输综合运价较低，往返运输较少，整体物流表现低迷。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共43.8万吨，环比增加3.1万吨或7.7%。周内华东、东北出货增加较为明显，华东主要是近期个别主力炼厂供应增加，加之船运托底政策集中出货，周内出货增加较为明显，东北主要是周内部分炼厂资源有移库出货现象，带动出货量增加。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为10.9%，环比下降0.1个百分点。周内改性沥青供应微调为主，整体需求暂未迎来旺季，个别地区间歇降产，带动整体供应微降。而建筑防水方面，本周样本企业沥青用量1.59万吨，环比增加2.6%。整体来看，终端需求仍不温不火，多地降雨天气频繁，预计后市价格或震荡偏弱运行。

四、国内低价维稳，高价或承压下行

图19 未来三个月预测

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的3%，看震荡整理的占总数的82%，看空的占总数的15%。

结论（短期）：供应端来看，下周沧州金承石化、江苏新海石化、东明石化有望生产沥青，整体资源供应有望维持相对高位；需求端来看，近期降雨天气较多，市场实际刚需有限，部分套利盘出货对于投机性需求有一定的刺激。短期来看，沥青市场有望维持低价维稳，高价承压的局面。

结论（中长期）：从排产计划来看，2023年6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，同比增加74.5万吨或38.0%；需求端来看，多地降雨天气或持续，长期阴雨影响终端需求释放，加之资金问题影响，全国沥青或维持震荡偏弱运行，沥青均价在3700-3850元/吨。

核心要素：

1、部分地炼产量有所恢复，加之主营排产较高，开工小幅增加。

2、受降雨天气影响，6月份终端需求预期表现偏弱，需求释放受到制约。

3、原料通关问题仍未完全解决，港口部分货源滞港明显。

市场情绪：震荡偏弱

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

公司网址：www.oilchem.net