综述

国际原油大幅下跌带动沥青现货价格下行，市场套利资源报盘有限，基差小幅走强。山东地区主力炼厂价格下调60元/吨，地方炼厂市场价格下调80-100元/吨，区内炼厂开工负荷相对平稳，低价资源需求有所支撑，部分询盘点价资源积极性较高；华东地区主力炼厂下调150元/吨，主力炼厂间歇生产，区内高价需求一般，降雨导致刚需放缓，贸易商多谨慎观望为主。沥青低价资源今日趋稳为主，实际刚需仍然疲软，降雨对于需求有所阻碍，但是随着天气好转，部分低价资源或有所支撑，预计短期价格维持弱稳为主。

近期沥青市场关注点：

1、节后原油大幅走跌，成本短暂支撑坍塌。

2、国内大范围降雨降温天气，影响终端需求释放。

3、受原油走跌影响，少量期现低价货源流出。

4、近期部分地炼开工不稳定，存在降产现象，但整体供应相对充裕。

一、成本走弱明显，节后沥青继续走跌

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止5月4日，国内沥青均价为3860元/吨，较上一工作日价格下调70元/吨。 七大区域来看，除西北地区外，其他区域价格均有所下调。受假期内原油持续走跌影响，节后国内中石化炼厂价格下调60-150元/吨不等，部分炼厂跟跌沥青报价，带动国内沥青价格大幅下行。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

本周四BU主力收盘均价3548元/吨，周环比下调3.17%。与山东现货基差走强，与华东现货基差走弱。

二、产能利用率继续下降，节前厂库排库明显

1、供应

国内沥青79家样本企业产能利用率为32.1%，环比下降3.4个百分点。分析原因主要是华北以及山东地区个别炼厂有检修以及转产，带动整体产能利用率下降。

下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为33%左右，较本期有所增加。主要是下周山东部分炼厂沥青复产及提产，带动产能利用率增加。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

来源：隆众资讯

按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-106元/吨，环比增加58.2元/吨。山东沥青周度均价为3641元/吨，较上周跌42元/吨，环比跌1.1%；原料周度均价为4489元/吨，较上周跌137元/吨，环比跌3.0%，山东柴油周度均价为7465元/吨，较上周跌139元/吨，环比跌1.8%。国际原油大幅走跌，利润有所修复，较上周利润好转，节后利润回正。

3、库存

截止2023年5月4日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计99.9万吨，环比增加0.7万吨或0.7%。老样本54家沥青生产厂库库存共计99.6万吨，环比增加0.3万吨或0.3%。备注：新样本总罐容398.5万吨，老样本罐容406.3万吨。

截止2023年5月4日，调整后国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计161.9万吨，环比增加1.7万吨或1.06%。调整前国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计146.8万吨，环比增加0.2万吨或0.14%。备注：新样本总罐容372.1万吨，老样本罐容344.5万吨。

节后整体库存小幅增加，主要是节前部分炼厂降产，厂库排库顺畅，加之业者备货积极性较高，货源多流向终端项目。

下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：102.9万吨左右，较本期小幅上涨。分析原因，部分炼厂复产沥青，沥青供应有所增加。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：163.9万吨左右，较本期小幅增加。主要原因是降温降雨天气，终端需求偏弱，部分货源流入社会库增加。

三、假期需求表现欠佳，出货有所转弱

图13 隆众资讯物流活跃度指标

来源：隆众资讯

本周样本企业沥青物流景气指数仍持稳在6。本周仍以当地及周边短途运输为主，目前运价很低不景气，运费有所下降，长途运输相对较少，当前物流不景气可见当前沥青资源活跃度不高，短期内将利空国内沥青市场。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

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图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共46.1万吨，环比增加0.4%。周内各地出货情况不一，其中山东、东北出货量增加明显，主要是炼厂执行合同出货，节前备货出货较为集中，华北出货量减少明显，主要是河北鑫海检修消耗库存，出货量减少明显。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为6.2%，环比下降0.6个百分点。部分南方地区受降雨天气影响，同时假期物流运输遇阻，致使改性需求有所走弱，供应有所减少。防水沥青使用量较为稳定样本数据沥青用量降至1.51万吨。

四、业者按需采购，沥青价格弱势维稳

图19 未来三个月预测

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的0%，看震荡整理的占总数的32%，看空的占总数的68%。

结论（短期）：国际原油大幅下跌带动现货情绪趋弱，市场主流报价大幅下行，加之近期降雨天气阻碍刚需，实际成交略显清淡，预计短期现货价格偏弱运行为主，预计国内沥青均价在3830-3880元/吨之间运行。

结论（中长期）：国际原油大幅走跌，从排产计划来看，5月份国内沥青总计划排产量为285万吨，环比下降9.4万吨或3.19%，同比增加104.1万吨或57.5%，整体供应相对较为充裕；需求端来看，市场需求有望继续回暖，预计节后拿货积极性有所增加，部分项目施工陆续增加。整体来看，沥青价格维持区间震荡为主，，全国沥青均价在3800-3900元/吨。

核心要素：

1、5月份产量或有减少，其中2023年5月份地炼预排产172.5万吨，环比减少15.5万吨，主要是河北地区地方炼厂5月份预计排产环比减少18-20万吨。

2、国际原油走跌明显，成本端支撑坍塌，炼厂利润修复。

3、近期物流运费有所下降，运价回落整体物流表现不景气。

4、假期影响改性沥青开工及防水企业需求有所转弱，需求表现一般。

市场情绪：震荡偏弱

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

公司网址：www.oilchem.net