综述
受国际原油走跌影响，周内沥青现货下调明显，幅度在40-100元/吨不等。成本支撑减弱，沥青期货亦下行明显，但月底市场资源紧张，部分套利盘报盘积极性不高。周内有部分炼厂释放短期合同成交尚可。供应端来看，考虑到河北鑫海停工间歇以及华东地区个别炼厂有检修以及转产，带动整体产能利用率环比1.8个百分点。需求端来看，近期部分地区降雨以及价格下跌导致市场刚需略显平淡，部分投机需求有所走弱，整体对市场有一定的压制。预计短期沥青现货价格维持稳中偏弱运行。
近期沥青市场关注点：
1、周内成本继续走跌，对沥青价格支撑走弱。
2、五一假期来临，带动部分低价备货需求增加，低价资源有所支撑。
3、月底低价合同量少，业者报价坚挺。
4、部分地区降雨对于刚需有所阻碍，市场实际刚需略显低迷。
目录： 一：成本塌陷，周内沥青现货偏弱运行 二：产能利用率下降，整体库存有所增加 三：节前备货积极性尚可，但需求仍表现不温不火。 四：供需矛盾仍存，沥青价格震荡运行 |
一、成本塌陷，周内沥青现货偏弱运行
截止 2023 年4月27日，国内沥青均价为3927元/吨，环比上周价格下调55元/吨。
周内市场来看，沥青价格呈现下跌走势。七大区域，4个区域下调，3个区域持稳。本周中石化价格涨跌互现，其中中石化山东、华北地区价格累计下调50-80元/吨，部分地炼跟跌，而中石化西北地区低价补涨100元/吨。整体来看，成本端支撑有限，沥青价格涨后维持稳中偏弱运行，随着原油的小幅走跌，部分地区沥青价格有所走弱。短期来看国内沥青市场维持区间震荡走势。
表1 国内沥青价格变化
单元：元/吨
标签 | 2023/4/27 | 2023/4/20 | 涨跌值 | 涨跌幅% | 价格类型 |
山东 | 3670 | 3760 | -90 | -2.39% | 市场价 |
华东 | 3935 | 4035 | -100 | -2.48% | 市场价 |
华北 | 3740 | 3780 | -40 | -1.06% | 市场价 |
西南 | 4230 | 4275 | -45 | -1.05% | 市场价 |
东北 | 4175 | 4175 | 0 | 0.00% | 市场价 |
西北 | 4350 | 4350 | 0 | 0.00% | 市场价 |
华南 | 3995 | 3995 | 0 | 0.00% | 市场价 |
均价 | 3927 | 3982 | -56 | -1.39% | 市场价 |
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图1 全国沥青价格走势图 |
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图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图 |
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本周BU主力收盘均价3737元/吨，周环比下调3.2%。与山东现货基差走弱，与华东现货基差走强。
二、产能利用率下降，整体库存有所增加
1、供应端
国内沥青79家样本企业产能利用率为35.5%，环比下降1.8个百分点。分析原因主要是华北以及华东地区个别炼厂有检修以及转产，带动整体产能利用率下降。产能利用率下降企业10家，较上周减少2家，产能利用率上升企业为10家，较上周增加3家。下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为35.3%左右，较本期有所减少。主要是下周山东以及华北个别炼厂持续转产以及检修，带动产能利用率下降。
图3 中国石油沥青炼厂产能利用率及相关数据 |
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2、 利润
按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-164.2元/吨，环比涨115.8元/吨。山东沥青周度均价为3683元/吨，较上周跌34元/吨，环比跌0.9%；原料周度均价为4626元/吨，较上周跌156元/吨，环比跌3.3%，山东柴油周度均价为7604元/吨，较上周跌25元/吨，环比跌0.3%。周内原料周均价走跌高于沥青及相关产品均价，利润有所好转，但仍处于偏低状态。另外据悉海关总署发布加强进口危险化学品检验公告，从市场上了解到，海关对稀释沥青的通关标准升级，部分指标的稀释沥青通关受阻，市场上到岸贴水价格上涨至在ICE Brent-16美元/桶左右，成本端对沥青或仍有支撑。
图4 国内沥青生产利润情况 |
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3、 库存
本周国内54家沥青样本生产厂库库存共计99.3万吨，环比增加4.6万吨或4.9%。分析原因，一方面，本周部分地区主力炼厂间歇复产，且部分炼厂出货积极性有所下降，供应方面有所增加；另一方面，部分主要销区下雨天气增加，影响合同提货，厂库出现累库。国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计146.6万吨，环比增加5.4万吨或3.8%。分析原因，部分地区合同到期，资源入库为主，加之船货有集中到港现象，导致社会库增量明显。
下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：101.3万吨左右，较本期小幅上涨。分析原因，部分炼厂复产沥青，沥青供应有所增加。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：148.6万吨左右，较本期小幅增加。主要原因是业者以合同订单入库为主，且有补货需求。
图5 国内沥青库存走势图 |
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三、节前备货积极性尚可，但需求仍表现不温不火。
1、物流活跃度
本周样本企业沥青物流景气指数仍持稳在6。本周仍以当地及周边短途运输为主，目前运价很低不景气，运费有所下降，长途运输相对较少，当前物流不景气可见当前沥青资源活跃度不高，短期内将利空国内沥青市场。
图6 国内沥青物流景气指数 |
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2、下游需求恢复缓慢
周内国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共45.9万吨，环比减少11.3%。周内华东及东北出货量减少明显，其他地区变动较小，其中华东地区出货减少最多，主要是主营炼厂间歇停产，其次受降雨天气影响，带动出货大幅减少，其次东北地区出货减少，主要是区内及周边需求欠佳，低价炼厂出货意愿不强，部分炼厂惜售累库。防水沥青使用量较为稳定样本数据沥青用量降至1.64万吨；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为6.8%，环比下降0.6个百分点。
表2下游需求指标
指标 | 2023/4/25 | 2023/4/18 | 涨跌 | 环比 | 数据类型 |
周产销率 | 107.0% | 99.6% | 7.4% | 7.43% | 产销率 |
改性沥青产能利用率 | 6.8% | 7.4% | -0.6% | -8.11% | 开工率 |
防水沥青使用量 | 1.64 | 1.76 | -0.12 | -6.82% | 消耗量 |
单位：万吨 | |||||
数据说明：以上为每周期周三数据对比 | |||||
图7 中国改性沥青、防水沥青及产销率与价格趋势对比 |
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四、供需矛盾仍存，沥青价格震荡运行
表3下周重点检测数据星级程度提示
标签 | 重点检测数据星级程度 | 核心数据 | 评估方向 | 估值 | |
供需 | 供应 | 5颗星 | 产能利用率 | ↓ | 35.3% |
5颗星 | 厂库库存（万吨） | ↑ | 101.3 | ||
5颗星 | 社会库库存（万吨） | ↑ | 148.6 | ||
需求 | 4颗星 | 重交沥青出货量（万吨） | ↑ | 48.0 | |
4颗星 | 改性沥青产能利用率 | ↑ | 7.1% | ||
宏观 | 原油（美元） | ↑ | 75-80 | ||
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图8 沥青未来三个月预测 |
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本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的9%，看震荡整理的占总数的85%，看空的占总数的6%。
图9 沥青观点调研 |
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结论（短期）：国际原油震荡下行，沥青加工成本有所下降，部分炼厂加工利润好转明显，但是原料端供应衔接问题仍有扰动，短期预计供应难有较大幅度变化；需求端来看，节前低价资源备货需求有所增加，现货相对坚挺，部分基差合同报盘有所减少，基差小幅走强。预计短期现货低价资源有望保持坚挺，高价资源仍有补跌或者优惠的预期。
结论（中长期）：国际原油高位回落，但炼厂利润仍未修复，对于价格存一定支撑。2023年5月份地炼预排产172.5万吨，环比减少15.5万吨，供应存一定利好。5月份整体合同释放有限，炼厂现货销售为主。预计中长期现货稳中偏强运行，沥青均价在3900-3950元/吨左右震荡。
李丽丽
隆众资讯沥青分析师
邮箱：lilili@oilchem.net
公司网址：www.oilchem.net