综述

周内国际原油价格震荡偏强运行，成本支撑相对较强，受此影响沥青现货价格稳中小幅上涨走势为主，其次期货上行对于套利投机询盘有一定的提振。周内虽山东、华东及华南部分炼厂集中转产或停产沥青，带动开工有所减少，但国内沥青开工维持相对高位，资源仍相对较为充裕，预计未来中油秦皇岛、东明石化、齐鲁石化等炼厂复产沥青，供应或有所增加；需求端来看，市场刚需有所回暖，个别项目陆续动工，但整体需求表现差强人意，需求好转仍需时日。短期来看，国际油价或存小涨空间，减产计划带来的利好氛围叠加亚洲需求旺盛，上探空间依然存在，对于沥青市场仍存利好支撑，预计国内沥青市场维持小幅上涨趋势。

近期沥青市场关注点：

1、厂家库存有所减少，累库速度不及预期

2、部分炼厂集中转产停产沥青，供应短暂减少，高排产兑现问题

3、成本增加情况下利润收窄明显，对于炼厂未来供应的影响

4、下游终端需求小幅好转，集中释放何时出现

一、原油偏强运行，支撑沥青价格继续上涨

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2023 年3月9日，国内沥青均价为3952元/吨，环比上调12元/吨或0.3%。 周内市场来看，沥青价格涨跌互现。分地区来看，七大区域上涨3个，下跌1个，持稳3个。其中山东、华北及西南价格上调，主要原料成本面支撑较强，炼厂维持去库状态，带动价格有所上涨；华东地区价格下调，主要是周内中石汽运价格下调100元/吨，高低端报价区间收窄。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

本周BU主力（06）收盘均价3923元/吨，周环比上涨3.05%。与山东现货基差走强，与华东现货基差走弱。

二、产能利用率减少，整体库存有所去库

1、供应

2023年第10周（20230302-20230308），国内沥青76家样本企业产能利用率为32.8%，环比增加0.9个百分点。分析原因主要是华东地区个别炼厂复产沥青，带动整体产能利用率上涨。产能利用率下降企业6家，较上周减少3家，产能利用率上升企业为7家，较上周持平。

图4 沥青价格与日产走势图（日度） 图5 沥青价格与日损失量走势图（日度） 图6 沥青产量分归属（周度） 图7沥青产量分大区（周度）

来源：隆众资讯

国内沥青76家样本企业产能利用率为37.0%，环比下降1.5个百分点。分析原因主要是山东东明及齐鲁转产渣油、华东扬子及金陵间歇停产，华南地区茂名石化日产有所降产，带动整体产能利用率下降。产能利用率下降企业12家，较上周增加5家，产能利用率上升企业为8家，较上周减少4家。

下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为38.2%左右，较本期有所增加。主要是下周东明、齐鲁石化、扬子及金陵石化预计复产，带动产能利用率上涨。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

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本周按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-353.4元/吨，环比减少139元/吨。山东沥青周度均价为3627元/吨，较上周涨54元/吨，环比涨1.5%；原料周度均价为4728元/吨，较上周涨219元/吨，环比涨4.9%，山东柴油周度均价为7417元/吨，较上周涨25元/吨，环比涨0.3%。周内国际原油价格震荡偏强运行，沥青与相关产品涨幅偏低，利润继续收窄。

3、库存

截止2023年4月11日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计95.9万吨，环比减少2.4万吨或2.4%。分析原因，部分地区炼厂供应下降，且执行合同发船增加，业者接货按需为主，库存出现小幅降库。国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计138.5万吨，环比增加0.6万吨或0.4%。分析原因，一方面下游需求恢复相对缓慢，社库提货数量不多；另一方面部分地区持续到货，炼厂货量流入社会库，社库整体小幅增加。

下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计96.9万吨左右，较本期小幅上涨。分析原因，部分炼厂复产沥青，沥青供应有所增加。中国石油沥青样本贸易商库存量预计139.5万吨左右，较本期小幅增加。主要原因是终端需求恢复缓慢，业者以合同订单入库为主。

三、下游需求有所回暖，出货小幅增加

图13 隆众资讯物流活跃度指标

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本周样本企业沥青物流景气指数持稳在10。本周各地沥青价差收窄，多以当地及周边短途运输为主，长途运输相对较少，当前物流不景气可见当前沥青资源活跃度不高，业者多谨慎按需采购，短期内将利空国内沥青市场。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

周内除山东地区外，出货量均有所增加，其中华北地区出货量增加最为明显，主要是近期河北鑫海大装置生产，区内炼厂执行前期合同入库为主；其次南方区域部分主营炼厂集中发船，带动出货增加。周内产销率增加10.6个百分点至104.9%；防水沥青使用量较为稳定样本数据沥青用量维持在1.76万吨，；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为6.2%，环比增加1.1个百分点。周内降雨天气有所减少，华东、山东地区改性供应增加，带动整体供应上升。

四、利好利空交织，沥青价格或稳中偏强运行

图19 未来三个月预测

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的26%，看震荡整理的占总数的65%，看空的占总数的9%。

结论（短期）：国际原油上涨带动沥青投机盘询盘增加，部分套利拿货积极性增加，但是短期现货合同较为充裕，价格跟涨幅度有限，预计短期现货价格维持涨后趋稳为主。

结论（中长期）：国际原油高位运行，成本端支撑较强，对于价格存利好4月份国内沥青计划排产量预计为294.4万吨，较3月份产量增加13.2%，供应存一定利空。需求端，随着各地温度逐步回升，各地需求陆续有所回暖，炼厂整体出货较为顺畅。预计中长期现货稳中偏强运行，沥青均价在3900-3950元/吨左右震荡。

核心要素：

1、供应有增加预期，2023年4月份国内沥青总计划排产量为294.4万吨，部分地炼有检修结束复产的情况以及新增投产情况，中石化4月部分小厂复产沥青。

2、国际原油未来仍有上行空间，利润收窄带动沥青价格上涨。

3、终端防水企业集中备货，多数地区改性沥青恢复开工生产，需求陆续有所增加，预计4月中旬后终端施工均有所好转。

市场情绪：稳中偏强

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

公司网址：www.oilchem.net