燃料油

关键数据表

1 一季度国产燃料油行业分析

1.1一季度油浆行情走势分析

数据来源：隆众资讯

2023年一季度中国油浆均价4776元/吨，同比上涨9.54%，环比下滑5.46%。一季度油浆走势先涨后跌，走势基本呈偏“M”型。1月初原油大涨提振，油浆交投上行明显。春节前市场人士陆续离市，油浆下游深加工等需求下滑，油浆有短时僵持盘整。春节后市场回归，下游逢低补库，且开年汽柴油大涨带动，油浆出货向好，议价重心单边上扬。2月市场油浆走势受供应趋紧支撑先高位僵持，但下游成本压力下采购积极性偏弱，且下游针状焦、深加工需求均表现不佳，行情逐渐转空，但降幅相对缓和。3月原油走势涨跌不定，且汽柴油产销状况弱于市场预期，油浆市场出货不佳，库存压力下油浆交投重心大幅下探。

1.2一季度渣油行情走势分析

数据来源：隆众资讯

2023年一季度中国渣油均价5159元/吨，同比上涨8.31%，环比下滑10.81%。一季度渣油议价涨后震荡下滑，走势基本呈倒“V”字。1月原油走势先涨后跌，对一季度向好预计支撑，春节前下游囤货积极性较好，市场议价重心不断上涨，至春节后首周，渣油全国均价涨至季度最高位5452元/吨。自2月初至3月上旬，国际油价大涨大跌，走势震荡，汽柴油产销不及市场向好预期，走势亦涨跌互现，消息面及供需表现多空交织，渣油议价缓幅下滑。3月中下旬，原油大跌引发市场恐跌情绪，叠加炼厂装置检修影响渣油下游需求，贸易商入市心态转为谨慎，市场购销积极性受挫，渣油议价重心跌势增速，渣油全国均价跌至季度内最低位4752元/吨。

1.2一季度减压蜡油行情走势分析

数据来源：隆众资讯

2023年一季度中国减压蜡油均价6108元/吨，同比上涨5.80%，环比下滑8.81%；焦化蜡油均价5789元/吨，同比上涨6.71%，环比下跌9.46%。一季度减蜡及焦蜡走势涨跌互现，走势基本呈“M”型。1月原油走势大涨，且汽柴油走势上扬，叠加蜡油供应偏紧，减蜡及焦蜡议价推涨不断，整体呈单边上扬走势。2月上半月部分炼厂催化装置停工后蜡油外放，减蜡供应增多需求减少，市场议价震荡下行。而同期焦蜡受下游渔船用4#船燃混兑刚需支撑议价高位僵持，减蜡与焦蜡间价差缩小甚至出现倒挂现象。但焦蜡失去价格优势后需求转淡，议价重心被减蜡市场倒逼下探。2月下半月至3月上中旬，炼厂催化检修装置陆续复工，减蜡供应减少需求增加，议价接连推涨。同时期焦蜡需求平平，波动有限，减蜡与焦蜡间价差逐渐增大。3月下旬，原油大幅走跌，带动汽柴跌势不止，减蜡、焦蜡议价同步下滑。

1.2一季度产业链传导数据表

一季度产业链相关产品情况来看，原油对于渣油价格的影响比较显著，渣油与原油走势基本一致。原油走势震荡偏空，渣油价格多数时期随原油走势起伏。下游内贸船用燃料油与渣油的相关性也较为明显，渣油作为内贸船用燃料油混兑主料，其价格波动对内贸船用燃料油影响深远。

1.3 一季度焦化利润走势图

数据来源：隆众资讯

2023年一季度山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为425元/吨，环比+95.85%，同比-48.42%。本周期内焦化利润表现相对稳定，平均焦化利润处于2022年以来低位偏高水平，较2022年以来最低值高445元/吨，较2022年以来最高值低873元/吨。利润稳定对焦化料刚需支撑尚可。

1.4 一季度催化利润走势图

数据来源：隆众资讯

2023年一季度山东地区催化利润均值为-29.46元/吨，环比增长95.38%，同比-108.19%。本周期内催化利润较2022年四季度有明显上涨，但仍在盈亏线上下浮动，同比去年同期下跌明显。平均催化利润处于2022年以来中位偏上水平，较2022年以来最低值高931元/吨，较2022年以来最高值低597元/吨。催化利润长期在盈亏线运营利空下游催化开工积极性。

1.5 一季度国产燃料油商品量

数据来源：隆众资讯

2023年一季度中国国产燃料油商品量为265.83万吨，环比去年四季度上涨4.45%，同比去年同期上涨27.36%。去年同时期恰逢北方主营外放低硫渣油/沥青料炼厂相继有装置检修安排，渣油等外放量均受影响。23年一季度，检修多集中在山东地区地方炼厂，涉及燃料油损失量远小于去年同期，且渣油价格长期高于沥青产品，部分重质渣油更倾向于流入焦化料方向，23年一季度国产燃料油商品量处于相对高位。

2二季度国产燃料油行业预测

2.1二季度产品供需预测

2.1.1 二季度装置检修表

一季度国内没有新增炼油企业或装置投产；截止3月底，国内炼厂常减压装置产能稳定在9.817亿吨/年。二季度炼厂处于集中检修期，油浆、渣油、蜡油的供应及需求将受检修影响明显。

2023年二季度国内炼厂检修计划表

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

2.1.2 商品量预测

数据来源：隆众资讯

二季度预计中国国产燃料油商品量将在269万吨左右，环比增长1.19%，同比增长51.70%。二季度中海油气泰州有检修计划，渣油商品量将有所下降，但天气转暖，西北渣油资源流向东部的量将有所上涨，且整体看，二季度受部分炼厂检修计划影响及装置加工负荷提升影响，重质渣油外放量或有提升，油浆、蜡油商品量稍有下跌，二季度国产燃料油产量整体预计将比一季度微幅上涨。

2.2 二季度上游产品价格走势及对本产品影响预测

数据来源：隆众资讯

2023 年第二季度，供应端来看OPEC+减产将继续坚定推进，美国原油产量难有明细增长，且伊朗问题仍难解决、俄乌冲突亦难有缓和迹象，供应趋紧预期延续；需求端来看，在欧美银行业危机暂时平息后，市场关注点或再次转向中国及亚洲，亚洲需求仍维持强劲预期。同时欧美央行激进加息的可能性基本被终结，美联储5月甚至可能暂停加息，整个加息周期也有望提前结束。整体来看，原油市场基本面展望依然向好，预计价格有上行空间，但上行幅度可能受欧美经济疲软的制约。同时过去十年来看，多数年份的第二季度都是一年中油价表现最好的时段，预计布伦特价格在第二季度有机会突破90美元关口，80-95美元或是主流运行区间。

二季度原油走势预期上行，国产燃料油各产品走势与原油相关性较强，或将随油市上行有跟涨趋势。但各产品供需表现不同，渣油、减蜡走势亦参考汽柴需求表现，二季度汽柴需求表现较一季度更为强劲，渣油、蜡油市场利好更为明显。焦蜡市场受5月份市场即将休渔影响，下游需求将进入淡季，市场涨势受限。油浆下游针状焦近半年来均处于僵持胶着状态，部分炼厂开工负荷下滑，二季度市场虽有上行，但涨幅不大，整体议价仍在低位调整居多。

2.3二季度国产燃料油市场心态调查

数据来源：隆众资讯

对中国国产燃料油市场参与者二季度心态调研的结果显示，45%市场业者心态看涨，30%市场业者心态看跌，25%市场业者心态看僵持整理。看涨者认为，原油预期高位震荡，且二季度汽柴需求有望向好发展，提振国产燃料油二次加工积极性，国产燃料油二季度议价整体将处于上涨趋势；看稳者认为虽然二季度油市消息面对比一季度有向好提振，但国产燃料油中油浆等下游需求释放缓慢，且炼厂集中检修，影响部分产品供需调整，市场难有较大幅度向好体现，行情或僵持守稳居多；看跌者认为，虽然二季度小长假等需求向好，但新能源将冲击传统油市需求表现，市场需求表现仍不乐观，受此连累，国产燃料油行情难有实质性向好，二季度或延续低位震荡表现。

2.4二季度产品价格预测

数据来源：隆众资讯

二季度国际油价受减产策略支撑，供应趋紧预期延续。但4月国产燃料油需求释放缓慢，较3月行情下滑明显，5月国内汽柴需求整体看受假期出行需求及农收及基建逐渐复苏需求将有向好提振，国产燃料油消息面及供需面均有利好支撑。国产燃料油价格或将涨至季度内高位。6月国际油价稍有下滑，而汽柴油需求亦有窄幅回落，国产燃料油或将跟跌，整体看二季度均价较一季度仍有小跌但跌幅收窄。